Qué dijo la dirección de Société Générale S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año récord y objetivos revisados al alza para 2026

Société Générale cerró 2025 con ingresos de 27.300 millones de euros y un beneficio neto de grupo que alcanzó por primera vez la marca de los 6.000 millones. La rentabilidad sobre capital tangible (ROTE) llegó al 10,2%, superando el objetivo de alrededor del 9% que la dirección había establecido. El ratio de eficiencia (cost-to-income) mejoró más de cinco puntos porcentuales hasta el 63,6%, frente al objetivo de estar por debajo del 65%, mientras que los costes cayeron un 2% excluyendo desinversiones, el doble de la reducción mínima comprometida. El ratio CET1 se sitúa en el 13,5% tras el impacto regulatorio de Basilea IV y la recompra extraordinaria de 2.000 millones de euros en acciones propias. La distribución total para el ejercicio asciende a 4.679 millones de euros, un 169% más que en 2024, incluyendo un dividendo por acción de 1,61 euros y una recompra ordinaria de 1.462 millones.

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos superior al 2%, una reducción de costes de alrededor del 3% en términos reportados, un ratio de eficiencia por debajo del 60% y un ROTE superior al 10%. En cuanto a los mercados globales, la compañía espera superar en su escenario base el extremo superior de la horquilla de referencia de entre 5.100 y 5.700 millones de euros, ajustada ahora para incluir la consolidación completa de Bernstein en Estados Unidos desde enero de 2026. BoursoBank, la filial digital francesa, tiene como objetivo un beneficio neto superior a 300 millones en 2026, frente a una contribución positiva pero todavía modesta en 2025.

Lo que viene: crecimiento controlado y un nuevo plan estratégico

La dirección elevó el objetivo de crecimiento orgánico de activos ponderados por riesgo (RWA) hasta el 2% para 2026, señalando como áreas de inversión prioritaria la banca de financiación y asesoría, la banca internacional y los servicios de gestión de tesorería. El consejero delegado, Slawomir Krupa, descartó aceleraciones bruscas en inversión orgánica en mercados, apostando por un avance gradual y controlado. El grupo celebrará un nuevo Día de Mercados de Capitales el 21 de septiembre de 2026, donde presentará la siguiente fase del plan estratégico. Sobre la política de distribución de capital excedentario, la compañía confirma que la decisión se tomará una vez al año, en la presentación de resultados del segundo trimestre, y que el umbral de gestión activa del capital se mantiene por encima del 13% de CET1.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Varios analistas cuestionaron la debilidad relativa de los mercados globales frente a competidores en el cuarto trimestre, cuando los ingresos cayeron un 8% respecto a un Q4 2024 excepcionalmente fuerte. Krupa atribuyó la diferencia principalmente a la ausencia de exposición a materias primas, menor peso en prime brokerage, y una mayor concentración geográfica en Europa y Asia frente a Estados Unidos, donde sí registraron un avance del 24%. Los analistas también presionaron sobre la posibilidad de recompras extraordinarias adicionales: la dirección evitó comprometerse con cifras concretas y reiteró que la decisión es estratégica, no contable. Sobre la posibilidad de adquirir las participaciones minoritarias en Ayvens, la filial de renting de vehículos, Krupa fue explícito al afirmar que no existe intención estratégica en ese sentido en el momento actual, aunque no descartó ninguna opción de forma permanente.