Qué dijo la dirección de Starbucks Corporation en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre que confirma el giro operativo

Starbucks cerró el primer trimestre fiscal 2026 con ingresos consolidados de 9.900 millones de dólares, un crecimiento del 5% interanual, y ventas comparables globales del 4%. Lo más relevante no fue la cifra en sí, sino su composición: el crecimiento estuvo liderado por transacciones, no por precio. En Estados Unidos, las ventas comparables de tiendas propias crecieron un 4%, con un aumento del 3% en transacciones, el primer crecimiento positivo en ocho trimestres consecutivos. La base de miembros activos de Starbucks Rewards alcanzó un récord de 35,5 millones. El margen operativo consolidado fue del 10,1%, con una contracción de 180 puntos básicos respecto al año anterior, y el beneficio por acción fue de 0,56 dólares, un 19% menos que en el mismo período del año previo. La dirección atribuyó la presión sobre márgenes principalmente a las inversiones del plan Back to Starbucks, a la inflación en costes de producto y distribución, y al impacto de los aranceles.

Lo que viene: márgenes en la segunda mitad del año y China en transición

Para el conjunto del ejercicio 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas comparables globales del 3% o superior, tanto a nivel global como en Estados Unidos. La guía de beneficio por acción se sitúa entre 2,15 y 2,40 dólares. La dirección anticipa que los márgenes mejorarán ligeramente en el año, con la mayor parte de esa mejora concentrada en el segundo semestre, cuando se espera que se amorticen las inversiones en el modelo de servicio Green Apron, que las presiones por aranceles y precio del café comiencen a remitir y que el programa de reducción de costes —cifrado en 2.000 millones de dólares a ejecutar en los próximos dos o tres años— empiece a materializarse. En cuanto al mercado hispano y latinoamericano, la compañía anunció expansión hacia seis nuevas ciudades en América Latina y el Caribe, y confirmó planes para superar las 1.000 tiendas en México este año. En China, las ventas comparables crecieron un 7% por tercer trimestre consecutivo. La operación acordada con Boyu Capital —que adquirirá hasta el 60% del negocio minorista en China, mientras Starbucks retiene el 40%— se espera que cierre en primavera, sujeta a aprobaciones regulatorias. La dirección estima que la nueva estructura podría ser aproximadamente 40 puntos básicos acretiva para los márgenes consolidados en base anualizada, aunque con un efecto dilutivo de 0,02 a 0,03 dólares sobre el BPA.

Preguntas de los analistas: dónde presionaron y qué esquivaron

El turno de preguntas se centró en tres focos principales. Primero, la sostenibilidad del crecimiento en transacciones: varios analistas indagaron sobre qué parte del crecimiento en ventas comparables procedía de transferencias de tiendas cerradas. Niccol reconoció que aproximadamente medio punto porcentual de la comp se explicaba por ese efecto, y reiteró que la base del crecimiento es genuina. Segundo, la amplitud del rango de guía de BPA —de 2,15 a 2,40 dólares— generó preguntas directas. La dirección vinculó el extremo superior al mantenimiento del momentum en ventas comparables, sin ofrecer mayor precisión sobre los supuestos del extremo inferior. Tercero, los analistas presionaron sobre la estructura de costes de marketing y si el mayor gasto debe considerarse permanente. Smith aclaró que la compañía ha reasignado recursos desde descuentos hacia publicidad, presentándolo como un cambio de mix más que como un incremento neto de gasto. La dirección remitió sistemáticamente las preguntas sobre planes de expansión de tiendas a largo plazo y objetivos de margen plurianuales al Investor Day del día siguiente.