Qué dijo la dirección de Sabra Health Care REIT, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con todas las métricas apuntando al alza

Sabra Health Care REIT cerró el primer trimestre de 2026 con un FFO normalizado por acción de 0,38 dólares y un AFFO normalizado de 0,39 dólares, lo que supone incrementos del 9% y el 5%, respectivamente, frente al mismo período del año anterior. La cartera de vivienda para mayores gestionada directamente (SHOP) registró un crecimiento de ingresos del 7,9% interanual en la misma base comparable, con un avance de la ocupación de 280 puntos básicos hasta el 88,4%. El gasto por habitación ocupada subió apenas un 1,8%, lo que generó un crecimiento del NOI en efectivo del 14,4% interanual. Por primera vez en la historia de la compañía, los ingresos de pago privado superaron el 50% del total del portafolio. El apalancamiento neto sobre EBITDA ajustado se situó en 5,04 veces, dentro del objetivo declarado, y la junta directiva aprobó un dividendo trimestral de 0,30 dólares por acción.

El portafolio canadiense de SHOP alcanzó una ocupación del 93,4% —su octavo trimestre consecutivo por encima del 90%—, con un crecimiento de ingresos del 9,6% interanual. La dirección señaló que a ese nivel de ocupación es natural esperar cierta volatilidad, aunque espera que la tendencia siga siendo positiva. La cartera estadounidense avanzó 10 puntos básicos de forma secuencial.

Inversiones y perspectivas: un flujo de operaciones sin precedentes

La compañía cerró o recibió adjudicaciones por 400 millones de dólares desde el inicio del año, con una rentabilidad inicial estimada del 8%. Además, mantiene un pipeline activo de 690 millones de dólares adicionales en vivienda para mayores gestionada, principalmente en mercados secundarios. La dirección reafirmó la guía para 2026, pero anticipó que la revisará en el segundo trimestre a medida que el pipeline tome forma definitiva. La compañía espera superar de forma material el volumen total de inversiones realizado el año anterior. En cuanto a la venta de tres instalaciones de enfermería especializada en Maryland arrendadas a CommuniCare —que generó ingresos brutos de 79,4 millones de dólares a una tasa de arrendamiento del 6,8%—, la dirección subrayó que no refleja una estrategia de desinversión agresiva en ese segmento, sino una circunstancia puntual iniciada por el propio operador.

Preguntas de analistas: guía conservadora, Landmark y el debate sobre M&A

Varios analistas interrogaron a la dirección sobre el motivo de no elevar la guía, dado que las cifras del primer trimestre anualizadas se sitúan cerca del punto medio del rango previsto. La dirección explicó que su práctica habitual es no revisar la guía en el primer trimestre salvo ante cambios materiales, y que esperará al segundo trimestre para tener mayor visibilidad sobre el crecimiento del SHOP y el cierre de inversiones. Sobre Landmark —operador de salud conductual en proceso de salida judicial de varios activos—, el CFO informó de que la compañía cobró aproximadamente 1,5 millones de dólares en el trimestre y espera ingresos similares hasta que se cierren las transacciones, previsiblemente hacia finales del segundo trimestre. Un analista preguntó sobre la posibilidad de consolidación entre REITs para capturar la oportunidad del SHOP a escala; la dirección reconoció que hay demasiados competidores en el sector, expresó respeto por los pares pero advirtió sobre los riesgos de quienes se incorporan al SHOP sin la infraestructura operativa adecuada, y señaló que las fusiones en el mundo REIT son difíciles de concretar en la práctica. La dirección también evitó precisar qué porcentaje del pipeline de 690 millones terminará cerrándose, limitándose a indicar que el volumen no tiene precedente histórico.