Qué dijo la dirección de Sabra Health Care REIT, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento operativo y balance en orden

Sabra Healthcare REIT cerró el cuarto trimestre de 2025 con un FFO normalizado por acción de 0,36 dólares y un AFFO normalizado de 0,38 dólares. La cartera de vivienda para mayores bajo gestión directa (SHOP) registró un crecimiento secuencial del NOI en efectivo del 18,4%, con una expansión de márgenes de 60 puntos básicos. La ocupación del portafolio comparable cerró en 87,9%, lo que representa un avance de 160 puntos básicos respecto al mismo período del año anterior. La cobertura de rentas en el segmento de enfermería especializada alcanzó su máximo histórico. El apalancamiento neto se mantuvo en 5,0 veces el EBITDA ajustado, en línea con el objetivo declarado de la compañía.

En cuanto a la actividad inversora, Sabra completó aproximadamente 450 millones de dólares en adquisiciones durante 2025 y tiene otros 240 millones en operaciones adjudicadas, con cierre previsto mayoritariamente en el primer trimestre y principios del segundo trimestre de 2026. La compañía espera superar de forma significativa el volumen de inversión del año anterior.

Perspectivas para 2026: crecimiento orgánico y pipeline activo

Para el conjunto del año 2026, la compañía espera que el FFO normalizado por acción se sitúe entre 1,49 y 1,53 dólares, y el AFFO normalizado entre 1,55 y 1,59 dólares, lo que implica un crecimiento de aproximadamente el 5% en ambas métricas respecto a 2025. La dirección espera que el NOI del portafolio comparable de vivienda para mayores crezca en la franja baja o media de los dos dígitos, impulsado por una mayor ocupación —con objetivo de alcanzar los noventa porcentuales bajos— y un crecimiento moderado de ingresos por habitante. El gasto por habitante se prevé que avance por debajo de la inflación, lo que ampliaría los márgenes. La cartera de arrendamientos triple neto crecería en un dígito bajo, en línea con los escaladores contractuales.

La compañía destacó el desempeño de su cartera en Canadá, donde la ocupación llegó al 94,2% —séptimo trimestre consecutivo por encima del 90%— y los ingresos crecieron un 10% interanual. El crecimiento del RevPOR canadiense fue del 5,2%, frente al 4,2% del portafolio total. La dirección señaló que el mercado canadiense lleva ventaja en la recuperación respecto al estadounidense, en parte por una tasa de construcción nueva aún más reducida.

Turno de preguntas: transición de activos, competencia y préstamo RCA

Los analistas preguntaron por los activos heredados de Holiday —un bloque de propiedades en proceso de transición a gestión directa— y la dirección reconoció que su desempeño está por debajo del portafolio comparable en conjunto, aunque los consideró una fuente potencial de mejora adicional a lo largo del año. No facilitaron cifras específicas sobre la brecha.

Sobre el préstamo RCA, que vence a finales de 2026, Rick Matros indicó que mantiene conversaciones con el patrocinador de capital y con el equipo de RCA, y que el deudor está cumpliendo con el servicio de la deuda. La guía asume que el préstamo permanece vigente durante 2026, aunque la dirección no descartó otros desenlaces. Ante la pregunta sobre la presión regulatoria en enfermería especializada —tarifas Medicaid y Medicare—, Matros señaló que las subidas extraordinarias derivadas de la pandemia ya han comenzado a normalizarse y que no anticipa tensiones adicionales.

Varios analistas indagaron sobre la competencia creciente en adquisiciones SHOP. La dirección reconoció una compresión de tasas de capitalización, pero aseguró que sigue encontrando activos de nueva generación en mercados sólidos con rendimientos iniciales en torno al 7%, y que sus expectativas de TIR en doble dígito bajo no han variado.