Qué dijo la dirección de Star Bulk Carriers Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sostenido por las ventas de activos y la liquidez

Star Bulk Carriers cerró el tercer trimestre de 2025 con un ingreso neto de 18,5 millones de dólares y un ingreso neto ajustado de 32,4 millones (0,16 dólares por acción ajustada). El EBITDA ajustado alcanzó los 87 millones de dólares. La tasa equivalente de fletamento por tiempo (TCE) fue de 16.634 dólares por buque y día, mientras que los gastos operativos combinados y los gastos generales en efectivo sumaron 6.421 dólares por buque y día, dejando un margen operativo neto de aproximadamente 10.213 dólares por buque y día. La compañía vendió seis buques Kamsarmax y Supramax durante el trimestre, generando 75,5 millones de dólares en ingresos, y otros dos Supramax fueron entregados en octubre por unos 25 millones adicionales. La posición de caja al cierre del trimestre era de 457 millones de dólares, y al momento de la llamada ascendía a 454 millones.

El consejo declaró un dividendo de 0,11 dólares por acción para el trimestre, pagadero el 18 de diciembre de 2025, y recompró 250.000 acciones durante el período por 4,4 millones de dólares. Desde el inicio del cuarto trimestre hasta la fecha de la llamada, se habían recomprado otras 360.000 acciones por 6,7 millones. La compañía señaló que, desde 2021, ha ejecutado acciones por un total de 2.800 millones de dólares en dividendos, recompras y amortización de deuda.

Lo que viene: nuevas construcciones y perspectivas de mercado

Star Bulk firmó en octubre acuerdos para tres Kamsarmax de 82.000 toneladas de porte bruto en el astillero Hengli, con entrega prevista para el tercer trimestre de 2026, y avanza en la construcción de cinco Kamsarmax adicionales en Qingdao con entregas en el tercer y cuarto trimestre de 2026. La compañía espera financiar 130 millones de dólares contra los cinco buques de Qingdao y otros 74 millones contra los tres de Hengli. La amortización de deuda se mantendrá, según la dirección, en torno a los 50-52 millones de dólares por trimestre durante 2026.

En cuanto al mercado, la compañía espera que el comercio de graneles secos en toneladas-milla crezca un 2,1% en 2026, apoyado en el mineral de hierro, los granos y el carbón. Se destacó especialmente la reactivación de las compras chinas de soja —suspendidas hasta la tregua comercial de octubre—, con China comprometida a adquirir 25 millones de toneladas anuales hasta 2028. Brasil y Argentina fueron mencionados como motores del comercio de granos durante el tercer trimestre. La compañía espera que la normalización gradual del tráfico por el Mar Rojo se produzca a lo largo de 2026.

Preguntas de los analistas: deuda, dividendos y estrategia de flota

Los analistas de Deutsche Bank y Jefferies centraron sus preguntas en dos bloques: la dinámica financiera de las nuevas construcciones y la lógica detrás de la apuesta por los Kamsarmax. Sobre la deuda, la dirección aclaró que el perfil de amortización no se verá alterado de forma significativa por los nuevos créditos, cuyos plazos se extienden a 17 años. Respecto al dividendo, se precisó que el umbral mínimo de caja por buque —2,1 millones de dólares— se aplica a la flota actual, aunque la dirección subrayó que el nivel de liquidez está tan por encima de ese umbral que no representa ningún condicionante real.

Sobre la composición de la flota, la dirección explicó en detalle por qué prefiere los Kamsarmax a los Capesize en el momento actual: los precios de nuevas construcciones de Cape son elevados y los plazos de entrega se extienden hasta finales de 2027 o 2028, mientras que dos Kamsarmax producen un EBITDA equivalente al de un Cape a un coste de adquisición similar. La compañía también apuntó que los Supramax, mediante la llamada "operación péndulo" —combinando viajes de retorno con carga de acero y viajes principales con flete de 23.000-25.000 dólares—, generan rendimientos equiparables. La estrategia de renovación pasa por continuar vendiendo Supramax antiguos no ecológicos y conservar los buques de mayor eficiencia.