Qué dijo la dirección de Sampo Oyj en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido con mejora de guías y nuevo programa de recompras

Sampo arrancó 2026 con resultados que la dirección calificó de excelentes. Los ingresos por seguros crecieron un 8% y el resultado de suscripción aumentó un 9% en términos comparables, impulsado por un invierno nórdico que, pese a ser frío, resultó más estable de lo habitual y derivó en una siniestralidad de frecuencia más benigna de la esperada. El BPA operativo avanzó un 19%, aunque la compañía advirtió que esa cifra incorpora factores técnicos relacionados con coberturas de divisas y que, con el tiempo, debería converger con el crecimiento del resultado de suscripción. Con ese respaldo, Sampo elevó su previsión de crecimiento de ingresos para 2026 a un rango del 6%-8% y situó el resultado de suscripción esperado entre 1.525 y 1.625 millones de euros. Simultáneamente anunció un nuevo programa de recompra de acciones por 350 millones de euros.

En la división nórdica privada, Noruega destacó con un crecimiento del 13%, impulsado por subidas de tarifas. Finlandia también avanzó con fuerza gracias al aumento de clientes. En Suecia, el seguro de motor en marca blanca continuó siendo un lastre por las débiles ventas de coches nuevos, aunque la cartera bajo la propia marca If creció un 10%. En el segmento comercial, la cartera de pymes mantuvo un crecimiento del 4%, mientras que en grandes clientes corporativos e industriales se perdieron algunos contratos de mayor tamaño, lo que la dirección describió como volatilidad normal. El mercado de motor en el Reino Unido registró incrementos de precios moderados; la dirección lo calificó de racional pero aún en modo de espera.

Integración de Topdanmark y sentencia danesa de accidentes laborales

La integración de Topdanmark avanza más rápido de lo previsto. Sampo casi duplicó el objetivo de sinergias para 2026, situando la tasa de ejecución en 105 millones de euros para este año y 125 millones en 2027, con el compromiso de alcanzar al menos 140 millones al cierre de 2028. La compañía espera que el ritmo de realización se estabilice a partir de 2027, cuando el foco pase de sinergias de estructura corporativa a mejoras operativas, incluida la digitalización del negocio danés.

La semana previa a la llamada, el Tribunal Supremo de Dinamarca emitió un fallo adverso sobre seguros de accidentes laborales que afecta a todo el sector. El director financiero Lars Beck explicó que Sampo lleva años dotando una reserva específica denominada ENID —por sus siglas en inglés, Eventos No Recogidos en Datos— para cubrir exactamente este tipo de riesgos. El impacto neto estimado para Sampo oscilaría, según los escenarios internos, entre 80 y 160 millones de euros, y la compañía considera que su mejor estimación queda cubierta con las reservas existentes, por lo que no prevé dotación adicional. La dirección también señaló que el estado danés debería asumir las consecuencias retroactivas del fallo, dado que la autoridad pública responsable del proceso incumplió la ley durante cuarenta años.

Turno de preguntas: inflación, Reino Unido y recompras

Los analistas preguntaron por el efecto de las perturbaciones en el Estrecho de Ormuz sobre la inflación de siniestros. Thorsrud estimó un impacto de hasta 40 puntos básicos en el coste de piezas de repuesto para motor, reconoció que la cifra cambia casi a diario y subrayó que Hastings ya incorpora ese riesgo en sus tarifas del Reino Unido. En los países nórdicos, la exposición es menor por los contratos a largo plazo con talleres y proveedores, aunque Noruega sigue siendo el mercado con mayor inflación de reparaciones, en parte por la elevada penetración de vehículos eléctricos.

Varios participantes indagaron sobre si la aceleración de sinergias debería haber elevado más la guía de resultado de suscripción. Thorsrud aclaró que las sinergias ya están incorporadas en el objetivo de mejora de 40 puntos básicos anuales en el ratio de costes nórdico, y que lo anunciado hoy es una tasa de ejecución, no un ingreso ya reflejado en la cuenta de resultados. Sobre las recompras, Beck indicó que el conservadurismo aplicado al no maximizar el programa —dejando fuera, por ahora, el beneficio de capital procedente de la extensión del modelo interno parcial— responde a la incertidumbre de los mercados financieros en el trimestre. Remitió al evento para inversores del 17 de noviembre para abordar la estructura de capital futura.