Qué dijo la dirección de Sampo Oyj en la llamada del Q4 2025

Un año de crecimiento sostenido y rentabilidad récord

Sampo cerró 2025 con un beneficio de suscripción de 1.500 millones de euros, resultado de un crecimiento orgánico del 8% en términos comparables, disciplina en la suscripción y condiciones de siniestralidad favorables. El beneficio de suscripción creció un 13% por tercer año consecutivo, lo que supone una expansión acumulada superior al 40% en ese periodo. El BPA operativo alcanzó 0,50 euros, y el consejo propone un dividendo ordinario de 0,36 euros por acción, un 6% más que el año anterior. En el segmento nórdico, el negocio de particulares creció un 9% en términos comparables, con el segmento de seguros personales avanzando un 11% tras sumar 30.000 nuevos asegurados. La filial británica aportó un crecimiento del 13% en primas, aunque la presión a la baja en tarifas de motor obligó a moderar el ritmo de expansión en la segunda mitad del año.

La participación en NOBA generó una plusvalía de 540 millones de euros tras su salida a bolsa, de los cuales 173 millones correspondieron al cuarto trimestre. La solvencia del grupo se situó en el 174% a cierre de año. En cuanto a las sinergias derivadas de la integración de Topdanmark, la compañía alcanzó 37 millones de euros en tasa anualizada, frente a un objetivo inicial de 24 millones para 2025, aunque en parte por efecto del calendario. El objetivo de 140 millones para 2028 se mantiene.

Perspectivas para 2026 y cambios en la política de distribución

Para 2026, Sampo espera ingresos por seguros de entre 9.500 y 9.800 millones de euros, equivalente a un crecimiento del 5% al 8%. La compañía prevé que la mejora de 40 puntos básicos en el ratio de costes operativos nórdico sea el principal impulsor de rentabilidad, y guía un resultado de suscripción de entre 1.485 y 1.600 millones de euros. El extremo inferior del rango recoge la incertidumbre por condiciones meteorológicas adversas, incluido un invierno relativamente duro y el posible impacto residual de la tormenta Johannes. En el Reino Unido, con el mercado de motor en fase de precios más suaves, la dirección anticipa operar hacia el extremo superior de su horquilla objetivo de ratio combinado del 88%-90%.

Sampo también anunció una actualización de su política de distribución de capital: mantiene el objetivo de retornar aproximadamente el 90% del resultado operativo anual en un año normal, pero reduce el suelo del pago en dividendo ordinario del 70% al 60%, con el fin de ganar flexibilidad para realizar recompras de acciones financiadas con beneficios recurrentes. La compañía se comprometió a seguir incrementando el dividendo ordinario aproximadamente 0,02 euros al año, en línea con la progresión observada desde 2020. Los detalles del programa de recompras para 2025 se comunicarán junto con los resultados del primer trimestre.

Turno de preguntas: márgenes en el Reino Unido, vehículos autónomos y política de capital

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en el deterioro del margen británico en el cuarto trimestre. La dirección lo atribuyó a la estacionalidad propia del invierno en siniestralidad de motor y a un refuerzo de reservas en el segmento de hogar por reclamaciones de hundimiento de terreno. Preguntado sobre el objetivo de crecimiento del 20%-25% anual en el resultado de suscripción del Reino Unido, el CFO Knut-Arne Alsaker confirmó que dicho objetivo se mantiene, aunque señaló que es razonable esperar que se sitúe más cerca del extremo inferior del rango dada la dinámica de precios actual.

Varios analistas presionaron sobre el impacto potencial de los vehículos autónomos en el negocio de motor. El consejero delegado Morten Thorsrud ofreció una respuesta detallada, destacando que las colisiones representan solo alrededor del 30% del coste de siniestros —unos el 20% de las primas— y que el aumento de la tecnología embarcada eleva los costes de reparación, lo que en su opinión compensa parcialmente la posible reducción de frecuencia. También subrayó que la naturaleza física de la gestión de siniestros —reparaciones, asistencia en carretera— constituye una barrera de entrada significativa frente a posibles nuevos competidores digitales. Finalmente, la nueva política de distribución generó dudas entre los analistas sobre si la rebaja del suelo del dividendo podía interpretarse como una señal negativa. La dirección rechazó esa lectura y explicó que el cambio busca evitar que el umbral del 70% se convierta en un condicionante operativo, no reducir la retribución total al accionista.