Qué dijo la dirección de Satellogic Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de aceleración tras la reestructuración

Satellogic cerró 2025 con ingresos de 17,7 millones de dólares, un avance del 38 % frente a los 12,9 millones de 2024, impulsado principalmente por el negocio de datos y analítica, que representó el 90 % de la facturación. El cuarto trimestre fue especialmente intenso: los ingresos crecieron un 94 % interanual hasta 6,2 millones. Al mismo tiempo, la compañía redujo sus gastos operativos totales un 25 %, llevó la pérdida de EBITDA ajustado a 17,4 millones (mejora del 48 %) y cerró el año con una caja de 94,4 millones, el nivel más alto de su historia, reforzada después con una colocación privada de 35 millones en enero de 2026. La pérdida neta se redujo de 116,3 millones en 2024 a 4,8 millones en 2025, aunque la mayor parte de esa mejora respondió a variaciones en el valor razonable de instrumentos financieros, no a la operación. Geográficamente, Norteamérica aportó 12,1 millones, Europa 2,8 millones, Asia-Pacífico 2,5 millones y América del Sur apenas 0,3 millones.

Lo que viene: Merlin y la vigilancia continua del planeta

La dirección presentó Merlin, una nueva constelación —de ocho satélites en su primer tramo— diseñada para rerasterizar la Tierra entera cada día a una resolución de un metro. La compañía espera lanzar el primer satélite en octubre de 2026 y tener el sistema operativo en el primer semestre de 2027. Merlin está, según la dirección, financiado íntegramente por contratos de clientes, incluido un acuerdo de 30 millones anunciado en abril de 2025. El reconocimiento de ingresos de ese contrato comenzaría, según el CFO Rick Dunn, cuando la constelación entre en operación. Merlin se integrará con Aleph Observer, el producto de monitoreo persistente ya activo sobre la constelación actual de 19 satélites, que permite vigilar cientos de emplazamientos diariamente con detección automática de objetos mediante inteligencia artificial a bordo. La compañía estima que Merlin eliminará los cuellos de botella de capacidad y permitirá monitorear un número ilimitado de localizaciones de forma simultánea. Para mercados hispanos, cabe señalar que Satellogic opera con tecnología no sujeta a restricciones ITAR, lo que le permite ofrecer transferencia de tecnología y montaje local a gobiernos en América Latina, Oriente Medio y Asia-Pacífico; el contrato de 18 millones con CEiiA en Portugal es el primer despliegue soberano europeo e incluye entrega en órbita en cuestión de meses.

Las preguntas de los analistas: márgenes de crecimiento y exposición geopolítica

Los analistas presionaron a la dirección para obtener orientación sobre ingresos en 2026. El CFO respondió que el crecimiento plano respecto a 2025 sería decepcionante y que las estimaciones del consenso le parecen "alineadas y quizás algo conservadoras". No se proporcionó ninguna cifra concreta. También se interrogó sobre el mix entre clientes comerciales y de defensa: la dirección reconoció que en 2025 predominó el segmento de defensa e inteligencia, aunque ve en Merlin una palanca para ampliar la base comercial. En cuanto a las oportunidades con el gobierno de Estados Unidos —mercado que se abrió tras el redomicilio en Delaware en marzo de 2025—, Kargieman explicó que la compañía trabaja principalmente a través de integradores como Vantor (antes Maxar) y Palantir, y participa en el programa Luno de la NGA y en contratos con la NASA. Un analista preguntó también por el efecto de los conflictos geopolíticos en Oriente Medio: la dirección dijo que esos choques aceleran las conversaciones con clientes soberanos, sin cuantificar el impacto.