Qué dijo la dirección de SAP SE en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, pero con matices en las reservas

SAP cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos en la nube creciendo un 27% y los ingresos totales un 11%, ambos en moneda constante. El beneficio operativo no-IFRS subió un 19%, aunque absorbió cerca de 200 millones de euros en cargos extraordinarios: un cambio en jurisprudencia fiscal y gastos del programa de transformación de plantilla. El flujo de caja libre creció un 5%, hasta 1.300 millones de euros. La cartera de compromisos de nube vigentes (current cloud backlog, CCB) alcanzó los 18.800 millones de euros, con un avance del 27%. El CFO Dominik Asam señaló, no obstante, que la guía de ingresos en la nube para el año completo quedará en la parte baja del rango previsto, consecuencia de reservas retrasadas en el primer semestre, especialmente en manufactura industrial y sector público de Estados Unidos.

El CFO precisó que el margen bruto de nube se expandió 1,1 puntos porcentuales, hasta el 75,1%, y que la suite de ERP en la nube encadenó su decimoquinto trimestre consecutivo con crecimiento superior al 30%. Entre los nuevos clientes de RISE with SAP figuran Alphabet, Ericsson, Lufthansa y Syngenta. Asam destacó que Brasil, Francia, Alemania, India, Italia y Corea del Sur tuvieron desempeños sobresalientes, mientras que Japón, España y Estados Unidos fueron «particularmente fuertes».

Lo que viene: IA como motor de crecimiento y un cuarto trimestre clave

La compañía espera que el CCB cierre el año con un descenso «ligeramente» inferior al que marcaba la guía anterior, y la dirección se mostró más optimista que hace tres meses: Christian Klein indicó que vería el 25% de crecimiento en el CCB como una decepción y apuntó al 26% como un resultado satisfactorio. Para el beneficio operativo, SAP espera situarse en la parte alta del rango previsto, y anticipa que el flujo de caja libre superará los 8.000 millones de euros anuales. La dirección reiteró su ambición de acelerar el crecimiento de ingresos totales hasta 2027, impulsada por la inteligencia artificial. En el plano de producto, SAP anunció una oferta llamada software and cloud on-site que permite desplegar toda la cartera en la nube en el centro de datos del propio cliente, un movimiento orientado a gobiernos y sectores regulados. Klein mencionó acuerdos ya firmados con OpenAI para el sector público alemán y nuevas incorporaciones en India y Europa junto a AWS.

Preguntas de los analistas: reservas tardías, CCB y competencia con Oracle

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres asuntos. Primero, la naturaleza back-end loaded de las reservas: varios analistas preguntaron si el ritmo de salida del año garantizaba la aceleración de ingresos en 2026. Klein respondió que la cartera de oportunidades para el cuarto trimestre tiene buena cobertura y que muchos de los acuerdos estancados en el primer semestre han regresado al embudo. Asam añadió que la diferencia entre el crecimiento del CCB al cierre del año y el crecimiento de ingresos en la nube no debería superar un punto porcentual, y señaló que el negocio transaccional —principalmente Concur, afectado por la menor actividad de viajes de funcionarios del gobierno estadounidense debido al cierre administrativo— sigue siendo un lastre que pesa más en los ingresos que en el CCB. Segundo, varios analistas presionaron sobre la competencia con Oracle, que mencionó a SAP varias veces en su reciente jornada con analistas. Klein rechazó cambiar de estrategia hacia infraestructura propia y Asam recordó que, convertido el crecimiento a dólares estadounidenses —la divisa de los competidores—, las cifras de SAP resultan aún más favorables dada la depreciación del euro. Tercero, un analista preguntó si el nivel de inversión en IA es suficiente sin necesidad de aumentarlo materialmente; Klein respondió que la prioridad es la calidad del talento, no el volumen, y que la reasignación interna de desarrolladores hacia IA ya está en marcha.