Qué dijo la dirección de Sanmina Corporation en la llamada del Q3 2026

Un trimestre por encima de lo previsto en ingresos y márgenes

Sanmina cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con ingresos de 3.460 millones de dólares, en el extremo alto de su propia previsión, impulsados tanto por el negocio tradicional —denominado Core Sanmina— como por ZT Systems, la división de infraestructura de cómputo acelerado adquirida en 2025. El margen operativo no-GAAP alcanzó el 8%, 230 puntos básicos por encima del mismo período del año anterior, y el beneficio por acción diluido no-GAAP fue de 3,31 dólares, un 116% más que hace un año. La dirección atribuyó la mejora de márgenes a una combinación favorable de negocio, disciplina de costes y, de forma relevante, a ingresos por servicios de ingeniería no recurrentes vinculados a los trabajos de preproducción del nuevo programa de cómputo acelerado de próxima generación, desarrollado en colaboración con AMD. El flujo de caja operativo fue de 124,5 millones de dólares, con un gasto de capital de 100,9 millones, lo que dejó el flujo de caja libre en 23,6 millones.

El segmento de comunicaciones, nube e infraestructura de IA representó el 62% de los ingresos totales, con un crecimiento interanual del 173%. El negocio industrial, médico, defensa, aeroespacial y automoción aportó el 38% restante, con un avance del 4,8%. El libro de pedidos mostró un ratio book-to-bill superior a 1,1 en el trimestre.

Lo que viene: ramp de nueva generación y objetivo de 16.000 millones en 2027

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 3.300 y 3.600 millones de dólares, con un margen operativo no-GAAP de entre el 7,5% y el 8%, y un BPA no-GAAP de entre 3,05 y 3,35 dólares. La dirección advirtió que los ingresos previstos de ZT Systems para el cuarto trimestre son inferiores a la orientación implícita del trimestre anterior, explicando que se debe exclusivamente a variaciones de calendario en algunos programas heredados, y no a problemas estructurales. El nuevo programa de cómputo acelerado de próxima generación no está incluido en la guía del cuarto trimestre por razones de reconocimiento de ingresos; la compañía espera que comience a contribuir en el primer trimestre del ejercicio 2027 y que escale progresivamente. Para el conjunto del ejercicio 2026, Sanmina espera ingresos de entre 14.000 y 14.300 millones de dólares, con un BPA no-GAAP en el entorno de 12,05 dólares en el punto medio, lo que representaría casi el doble del ejercicio anterior. La dirección reiteró su confianza en superar los 16.000 millones de dólares en ingresos en el ejercicio 2027, con mayor crecimiento previsto en la segunda mitad de ese año.

Entre las inversiones en curso, la compañía destacó la ampliación de capacidad en fabricación de chasis metálicos para racks de IA, nuevas capacidades en placas de circuito impreso de alta tecnología para defensa y aeroespacial, y el desarrollo de un negocio de transformadores de media tensión. En India, a través de su empresa conjunta con Reliance, la dirección señaló que la expansión de instalaciones completada a principios del ejercicio está comenzando a llenarse de carga de trabajo en múltiples mercados finales.

Turno de preguntas: márgenes, AMD y clientes nuevos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la sostenibilidad de los márgenes: Jonathan Faust aclaró que los servicios de ingeniería no recurrentes, que elevaron los márgenes este trimestre, continuarán en el cuarto trimestre pero irán reduciéndose a medida que el programa de cómputo acelerado entre en producción; a largo plazo, la dirección mantiene una referencia de margen operativo del 6% al 7%. Segundo, la cuota de mercado en el negocio con AMD: la dirección reconoció que AMD continúa incorporando nuevos clientes finales, lo que amplía el mercado direccionable pero dificulta cuantificar la cuota propia. Tercero, los analistas preguntaron por nuevos clientes más allá de AMD; Jonathan Faust confirmó, tras una pregunta directa que mencionaba el nombre, que Cerebras es uno de los clientes que se han incorporado a través del segmento Core Sanmina, como parte de una estrategia deliberada de diversificación hacia múltiples plataformas de IA. Respecto al capital circulante y el flujo de caja libre, la dirección advirtió que ambos se verán presionados al alza y a la baja, respectivamente, conforme el programa de nueva generación empiece a ramparse, pero pospuso los detalles concretos a la llamada de resultados del cuarto trimestre.