Qué dijo la dirección de Sanmina Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord impulsado por ZT Systems

Sanmina cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con ingresos de 4.010 millones de dólares, más del doble que en el mismo período del año anterior. El resultado superó las estimaciones propias de la compañía en todas las líneas, gracias en parte a que varios pedidos de cómputo acelerado previstos para la segunda mitad del año se adelantaron al trimestre. El margen operativo no-GAAP fue del 6,4% y el beneficio por acción diluido no-GAAP de 3,16 dólares, un 125% más que hace un año. El flujo de caja operativo alcanzó 399 millones de dólares, resultado que el CFO Jon Faust atribuyó a la linealidad del negocio y a una gestión de capital de trabajo muy disciplinada.

El negocio de ZT Systems —integrado tras la adquisición— aportó 1.880 millones de dólares, superando las expectativas. Todo ese volumen correspondió a cómputo acelerado basado en tecnología AMD; la compañía confirmó que no se envió ningún producto NVIDIA en el trimestre. El negocio tradicional de Sanmina, denominado Core Sanmina, creció un 7,3% interanual y registró un book-to-bill superior a 1,1 veces.

Perspectivas: desaceleración táctica en el tercer trimestre, confianza en 2027

Para el tercer trimestre, Sanmina espera ingresos de entre 3.200 y 3.500 millones de dólares, con ZT Systems contribuyendo entre 1.000 y 1.200 millones, por debajo de los 1.880 millones del trimestre anterior precisamente por los pedidos anticipados. La compañía espera mantener un margen operativo no-GAAP de entre el 6,4% y el 6,9%. Para el conjunto del ejercicio 2026, la dirección elevó su previsión de ingresos a un rango de 13.700 a 14.300 millones de dólares, con un BPA no-GAAP de entre 10,75 y 11,35 dólares. Más allá de 2026, la compañía espera superar los 16.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2027, objetivo que el equipo directivo calificó de "cada vez más alcanzable" apoyado en nuevos contratos con hyperscalers y clientes OEM para las próximas plataformas de cómputo acelerado de nueva generación.

El consejo de administración autorizó además una recompra adicional de acciones por 600 millones de dólares, sin fecha de vencimiento. La ratio de apalancamiento neto se sitúa en 0,56 veces, por debajo del objetivo a largo plazo de entre 1,0 y 2,0 veces, aunque la dirección advierte que el ratio subirá a medida que la compañía invierta en capital circulante para apoyar el crecimiento de ZT Systems.

Turno de preguntas: componentes escasos, márgenes futuros y la incógnita del cliente

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre la sostenibilidad del margen en ZT Systems: el CFO señaló que el perfil de margen del negocio de IA está en línea con el de Core Sanmina, pero advirtió que los detalles finales sobre consignación y mezcla de productos aún se están negociando con los clientes. Segundo, sobre la concentración de clientes: la dirección evitó nombrar hyperscalers concretos, aunque confirmó que se están abasteciendo "varios clientes" y que el objetivo es ganar a todos los grandes hyperscalers en los próximos 12 a 18 meses. Tercero, sobre la cadena de suministro: Sola reconoció escasez de memoria y ASICs personalizados que limitó los envíos del trimestre y que podría persistir durante 2026 e incluso 2027, aunque insistió en que todo lo que la compañía conoce hoy ya está incorporado en la guía. La pregunta sobre cuánto R&D adicional requerirá la transición de EMS a proveedor ODM de valor añadido no recibió una respuesta cuantitativa concreta.