Qué dijo la dirección de Sanmina Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año de expansión

Sanmina cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 8.130 millones de dólares, un avance del 7,4 % respecto al año anterior, y un margen operativo no-GAAP del 5,7 %, 30 puntos básicos por encima del ejercicio precedente. En el cuarto trimestre, los ingresos alcanzaron los 2.100 millones de dólares y el beneficio por acción no-GAAP fue de 1,67 dólares, por encima de lo previsto. El margen bruto no-GAAP del 9,4 % mejoró 70 puntos básicos en términos interanuales, impulsado por una combinación de producto favorable y eficiencias operativas. La generación de caja fue especialmente destacada: el flujo de operaciones del año completo ascendió a 621 millones de dólares, lo que permitió a la compañía cerrar el ejercicio en posición neta de caja con un ratio de apalancamiento bruto de 0,32 veces.

Los segmentos industrial, energía, médico, defensa, aeroespacial y automotriz representaron el 62 % de los ingresos anuales y crecieron un 2,2 %. Redes de comunicaciones e infraestructura de nube e IA aportaron el 38 % restante y registraron un crecimiento del 17 % en el año, siendo los motores principales del trimestre.

La adquisición de ZT Systems cambia la dimensión de la empresa

La noticia central de la llamada fue el cierre, la semana previa a la conferencia, de la compra del negocio de infraestructura de IA para centros de datos de ZT Systems, adquirido a AMD. La compañía estima un precio de compra de aproximadamente 2.050 millones de dólares, sujeto a un ajuste de capital circulante en 90 días, con AMD recibiendo alrededor de 1,15 millones de acciones de Sanmina como parte del pago. La consideración contingente puede alcanzar 450 millones de dólares adicionales en función del desempeño del negocio durante los próximos tres años. Para financiar la operación, Sanmina contrató un préstamo a plazo de 2.000 millones de dólares y amplió su línea de crédito renovable de 800 millones a 1.500 millones. La compañía fija como objetivo un ratio de apalancamiento neto de entre 1,0 y 2,0 veces a medio plazo y aspira a obtener una calificación de grado de inversión.

Sanmina describió la tasa de ingresos anualizada de ZT Systems en un rango de 5.000 a 6.000 millones de dólares. La dirección indicó que el fundador de ZT, Frank Zhang, permanecerá al frente de la operación. Para el primer trimestre de fiscal 2026, que incorpora dos meses de ZT, la compañía espera ingresos totales de entre 2.900 y 3.200 millones de dólares, con ZT aportando entre 850 y 1.050 millones. El beneficio por acción no-GAAP previsto para el trimestre se sitúa entre 1,95 y 2,25 dólares. La empresa también anticipa inversiones continuas en capacidad y tecnología en sus operaciones en Estados Unidos, India y México.

El turno de preguntas: márgenes, crecimiento y flujo de caja

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue si ZT Systems operará con márgenes similares a los del negocio heredado: la dirección confirmó que el margen operativo de ZT se encuadra dentro del rango del 5,6 % al 6,1 % orientado para el trimestre. La segunda fue el ritmo de crecimiento del negocio legado: la compañía espera que acelere a lo largo del año hasta alcanzar el rango de dígito alto, aunque el primer trimestre se situará más cerca del rango medio. La tercera fue la generación de caja con la nueva estructura: Jon Faust señaló que el ciclo de conversión de caja del negocio legado ha vuelto a la zona de los 50 días y que ese negocio debería seguir generando efectivo, mientras que ZT podría convertirse en un consumidor de caja si el crecimiento es intenso. También se preguntó por el negocio de cómputo acelerado de ZT, que AMD había desmantelado antes de la venta. Jure Sola aclaró que Sanmina entra de inmediato en ese segmento a través de la alianza con AMD en nuevas introducciones de producto, y que está ampliando el equipo de ingeniería para atender otras plataformas.