Qué dijo la dirección de SalMar ASA en la llamada del Q2 2026

Récord biológico y alza en la guía de volumen

SalMar presentó sus resultados del segundo trimestre de 2026 con un volumen de cosecha que alcanzó un máximo histórico para ese período: 81.800 toneladas en total, incluyendo Islandia y SalMar Ocean. Las operaciones noruegas generaron un EBIT operacional de 1.227 millones de coronas noruegas a un margen de NOK 17,2 por kilo. La dirección atribuyó el desempeño a condiciones climáticas inusualmente favorables —un verano frío y lluvioso en la costa noruega— combinadas con mejoras sostenidas en genética, calidad del smolt, vacunas y estrategia de alimentación. La mortalidad fue 40% inferior a la media de los últimos diez años, el crecimiento un 33% superior y la proporción de salmón de primera calidad mejoró 9 puntos porcentuales. El EBIT operacional consolidado fue de 1.237 millones de coronas, inferior en 276 millones al del primer trimestre, diferencia explicada principalmente por un perfil de cosecha desfavorable: una proporción significativa del volumen se realizó en junio, cuando los precios de mercado estaban en su punto más bajo del trimestre.

El director financiero, Ulrik Steinvik, destacó que en el primer semestre el EBIT operacional superó el doble del nivel registrado un año antes, con una mejora de aproximadamente NOK 7 por kilo. Alrededor de NOK 5 por kilo correspondieron a reducción de costos y NOK 2 por kilo a mejor realización de precios, esto último a pesar de que el precio de referencia del salmón en el mercado fue aproximadamente NOK 2 inferior al mismo período del año anterior. La deuda neta con intereses se redujo en 1.100 millones de coronas durante el trimestre hasta 19.100 millones, con una ratio de apalancamiento de 2,6 veces EBITDA.

Perspectivas y adquisición de Måsøval

La compañía elevó su guía de volumen para Noruega en 20.000 toneladas adicionales, situándola en 307.000 toneladas, y la guía total para 2026 en 350.000 toneladas, un incremento del 16% frente a 2025. La dirección espera que los costos desciendan en el tercer trimestre y que los volúmenes sean significativamente superiores a los del mismo período del año anterior. En materia de precios, el contrato de ventas representó el 35% del volumen en el trimestre y se espera que sea aproximadamente el 35% para el año completo. SalMar afirma haber comenzado a asegurar contratos para 2027 ante la demanda de los clientes por garantizar acceso futuro al suministro.

En julio, SalMar anunció la adquisición del 70% de Måsøval a Heimstø por NOK 39,5 por acción. La dirección describió la operación como una oportunidad industrial que reforzará la presencia de SalMar en la región central de Noruega, donde ya opera en las zonas de producción 5 y 6. La compañía estima sinergias operativas anuales de aproximadamente NOK 300 millones una vez completada la integración. El cierre está sujeto a aprobaciones regulatorias y no se espera antes de principios de 2027. Incluyendo los volúmenes propios publicados por Måsøval, la capacidad combinada proyectada asciende a 412.000 toneladas, un 18% por encima de la guía de 2026.

Preguntas de los analistas

La transcripción no incluye el turno de preguntas y respuestas de esta llamada. Sin embargo, la dirección anticipó y abordó de forma explícita la principal preocupación del mercado: el alza en los precios de ingredientes para piensos. Steinvik argumentó que el debate está siendo «demasiado estrecho», dado que solo un tercio de la reducción de costos lograda por SalMar proviene de los piensos, mientras que dos tercios se explican por mejoras operativas en otras áreas. Afirmó que la compañía confía en que las mejoras operativas continuas compensarán en gran medida cualquier incremento futuro en el precio de los piensos. También se señaló que los costos más bajos de engorde acumulados en la biomasa en pie aún no se han reflejado completamente en la cuenta de resultados y se irán reconociendo progresivamente a medida que el pez cosechado a partir de los sitios poblados desde 2025 entre en el estado de pérdidas y ganancias.