Qué dijo la dirección de Science Applications International Corporation en la llamada del Q2 2026

Trimestre mixto: márgenes al alza, ingresos a la baja

Science Applications International Corporation (SAIC) cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con una caída de ingresos del 2,7% interanual, por debajo de lo previsto por la propia compañía. La dirección atribuyó el resultado a tres factores: menor conversión de oportunidades de crecimiento en contratos vigentes en ingresos reales, mayor impacto de interrupciones en programas en curso, y retrasos en la adjudicación de nuevos contratos. A pesar de la debilidad en la línea de ventas, el margen EBITDA ajustado mejoró 180 puntos básicos respecto al primer trimestre, hasta el 10,5%, impulsado por una ejecución sólida de contratos y un acuerdo legal favorable.

El crecimiento en contratos vigentes —que había alcanzado el 8% en el primer trimestre— cayó al 3% en el segundo. La dirección señaló que la incertidumbre presupuestaria del gobierno federal, el escrutinio asociado a los esfuerzos de reducción del gasto público y la elevada rotación de personal en las agencias de adquisición federal han limitado la capacidad de la compañía para ampliar su trabajo en contratos activos. SAIC indicó que las agencias con mayor transformación interna o mayor incertidumbre presupuestaria han sido las más afectadas.

Perspectivas revisadas a la baja para 2026 y 2027

La compañía recortó su previsión de ingresos para el ejercicio fiscal 2026 a un rango de entre 7.250 y 7.325 millones de dólares, lo que implica una contracción orgánica de entre el 2% y el 3%. Para el ejercicio 2027, la empresa espera un crecimiento de entre el 0% y el 3%, asumiendo que las condiciones actuales se estabilizan pero no mejoran significativamente. La dirección advirtió que la guía revisada se apoya en el supuesto conservador de que los retrasos en contratos y adjudicaciones se mantienen, sin asumir una recuperación notable del crecimiento en contratos vigentes ni nuevas aportaciones materiales de negocio nuevo. En cuanto al beneficio por acción ajustado, la compañía elevó su previsión para 2026 a un rango de 9,40 a 9,60 dólares, beneficiada por un acuerdo fiscal y una tasa impositiva efectiva revisada al 14%. Para 2027 espera un BPA de entre 9,00 y 9,20 dólares, con una tasa impositiva normalizada de aproximadamente el 23%. El flujo de caja libre para 2026 se eleva a más de 550 millones de dólares, con los tres ejercicios 2026-2028 sumando una reducción estimada de impuestos en efectivo de aproximadamente 200 millones de dólares por cambios en la Sección 174.

Turno de preguntas: dudas sobre duración, estructura y comparables

Los analistas presionaron a la dirección sobre si los problemas actuales son coyunturales o marcan un cambio estructural duradero en el mercado de contratación pública. Noah Poponak (Goldman Sachs) cuestionó directamente si un período de tres a cinco trimestres es una estimación realista, dado que la administración está llevando a cabo una reprioritización profunda del gasto federal. La dirección respondió que gestiona el negocio asumiendo que las disrupciones se prolongan, sin depender de una recuperación rápida, pero mantuvo que la estrategia de reposicionamiento hacia integración de misiones y tecnología diferenciada —iniciada hace dieciocho a veinticuatro meses— sigue siendo válida y, si acaso, se está acelerando.

David Strauss (Barclays) preguntó por qué el impacto en SAIC parece mayor que en sus grandes competidores. La dirección apuntó a la concentración de su cartera en clientes con alta transformación interna y a su disposición a comunicar con más transparencia las condiciones del mercado. Strauss también obtuvo confirmación de que las iniciativas de eficiencia en costes mencionadas aún no están reflejadas en la guía de EBITDA actualizada, lo que podría representar una palanca adicional al alza. Colin Canfield (Canfield Fitzgerald) indagó sobre el uso del apalancamiento para recompras aceleradas de acciones; el CFO señaló que el objetivo de deuda neta es de aproximadamente tres veces el EBITDA, con flexibilidad moderada, y que la compañía prevé recomprar entre 350 y 400 millones de dólares en acciones en el ejercicio actual.