Qué dijo la dirección de Science Applications International Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con la vista puesta en la eficiencia gubernamental

SAIC cerró su tercer trimestre fiscal 2025 (período terminado el 1 de noviembre de 2024) con un crecimiento orgánico de ingresos del 4,3%, un EBITDA ajustado de 197 millones de dólares y un margen del 10%. La dirección destacó que las contrataciones de nuevos negocios y el crecimiento dentro de contratos vigentes compensaron un lastre de aproximadamente cinco puntos porcentuales derivado de transiciones contractuales. El beneficio por acción diluida ajustado fue de 2,61 dólares, apoyado en parte por una tasa impositiva efectiva de alrededor del 16%. El flujo de caja libre de 9 millones de dólares quedó por debajo de la media habitual del tercer trimestre, algo que la compañía atribuyó a un ciclo adicional de nómina y a cobros excepcionalmente fuertes en el trimestre anterior. Con estos resultados, SAIC elevó su previsión de crecimiento orgánico anual al 3%, ligeramente por encima del punto medio de su guía anterior.

En cuanto a la cartera comercial, la compañía comunicó que ha sometido licitaciones por 22.000 millones de dólares en los primeros nueve meses del ejercicio y espera superar los 25.000 millones al cierre del año, frente a un objetivo previo de 22.000 millones. La dirección elevó también los objetivos de presentación de ofertas para los ejercicios 2026 y 2027, con una cartera proyectada de más de 30.000 millones en este último año. El ratio libro de pedidos sobre facturación de los últimos doce meses se situó en 0,9, si bien la compañía espera alcanzar su objetivo de 1,2 en la primera mitad del ejercicio fiscal 2026.

El factor DOGE y la reorientación hacia contratos de precio fijo

El principal tema de la llamada fue la incertidumbre generada por el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) de la nueva administración. La consejera delegada Toni Townes-Whitley diferenció este escenario del período de secuestro presupuestario de 2013, argumentando que la actual administración busca eficiencia a través de la tecnología, no recortes lineales. La dirección subrayó que su exposición directa a las agencias en el punto de mira de DOGE es, por ahora, inmaterial. Asimismo, destacó que más de dos tercios de las licitaciones previstas para los próximos años corresponden a tecnología de misión y tecnología empresarial, segmentos con márgenes superiores a los de ingeniería y servicios profesionales. En este contexto, la junta aprobó una nueva autorización de recompra de acciones por 1.200 millones de dólares, y la compañía espera destinar unos 500 millones a recompras en el ejercicio en curso.

Sobre la transición de contratos de coste más margen (cost-plus) hacia precio fijo, Townes-Whitley señaló que este movimiento forma parte de la estrategia previa a cualquier cambio de administración, y que la división civil de la compañía ya opera mayoritariamente en entornos de precio fijo. El director financiero Prabu Natarajan citó programas como GMS y el torpedo Mark 48 como ejemplos de reconversión exitosa hacia precio fijo con márgenes saludables.

Turno de preguntas: recompetencias, protestas y márgenes civiles

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el estado de las grandes recompetencias: la dirección confirmó que el contrato Evolve del Departamento de Estado sigue retrasándose y no espera una decisión durante el ejercicio 2026, mientras que el programa S3I —cuya primera adjudicación podría superar los 1.000 millones de dólares— podría resolverse antes del cierre del ejercicio fiscal, aunque con posibilidad de deslizarse al siguiente. Segundo, los analistas preguntaron por contratos en protesta: la compañía indicó que hay unos 500 millones de dólares en valor de contratos ganados actualmente en proceso de protesta o re-licitación, y estima que su resolución aportaría aproximadamente un punto porcentual de crecimiento en tasa anualizada. Tercero, los márgenes del segmento civil contrajeron alrededor de 80 puntos básicos respecto al trimestre anterior, en parte por el efecto base de partidas no recurrentes del año previo; Natarajan indicó que el 12% es el nivel mínimo esperado para ese segmento y proyecta una mejora de 100 a 150 puntos básicos en los próximos años. Los analistas también cuestionaron por qué un mayor volumen de licitaciones no se traduce en objetivos de crecimiento más ambiciosos, a lo que la dirección respondió que los tiempos del proceso de adjudicación gubernamental implican que las presentaciones de este año se reflejarán en ingresos principalmente en la segunda mitad del ejercicio 2026.