Qué dijo la dirección de Safilo Group S.p.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre exigente gestionado con disciplina de márgenes

Safilo cerró el primer semestre de 2026 con una caída de ventas del 1,9% a tipos de cambio constantes, tras un segundo trimestre que retrocedió un 4,5%. La dirección atribuyó la debilidad a un enfriamiento notable de la demanda en sus mercados principales, concentrado en abril y mayo, antes de que junio mostrara cierta recuperación. El impacto cambiario, que había presionado con fuerza en el primer trimestre, se atenuó en el segundo, acercando los números reportados a los de moneda constante. Por categorías, las gafas de sol —la compra más discrecional del portafolio— fueron las más afectadas; las monturas de graduación también desaceleraron, aunque en menor medida. En Asia-Pacífico la caída fue del 17,7% a tipos constantes, penalizada por una base de comparación muy exigente, la debilidad del mercado chino y el desplazamiento del salón óptico de Xiamen a una fecha que redujo la afluencia de clientes y la tracción comercial. En América Latina, la dirección señaló que el crecimiento sigue concentrado en el segmento de precio bajo, sin impulso en el resto.

El resultado más destacado del período fue la expansión de márgenes. El margen bruto del segundo trimestre subió 11,5 puntos porcentuales hasta el 73,1%, de los cuales 8 puntos correspondieron a devoluciones de aranceles aduaneros por 22,2 millones de euros —consecuencia de un fallo del Tribunal Supremo de Estados Unidos de febrero de 2026 sobre los aranceles de la EPA— y 3,5 puntos a mejoras estructurales: precio/mix favorable, menor peso de negocios dilutivos tras la desconsolidación de Lenti, acciones de precio del año anterior y una mayor diversificación de la producción fuera de China. El EBITDA ajustado del semestre alcanzó 86 millones de euros, con un margen del 16,8%; excluido el efecto de las devoluciones arancelarias, el margen fue del 12,9%, 130 puntos básicos por encima del año anterior. La generación de caja libre normalizada del semestre ascendió a 46,9 millones de euros frente a 31,6 millones en el mismo período de 2025.

Adquisiciones y perspectivas para la segunda mitad del año

El 1 de julio, ya fuera del período reportado, Safilo completó la adquisición de SPY+ y Serengeti, financiada íntegramente con recursos propios. La compañía espera que estas marcas no sean materialmente dilutivas en margen bruto y que su contribución operativa sea equivalente a la del negocio orgánico. Adicionalmente, se adquirió el 20% restante de Blenders, llevando la participación al 100%. La dirección describió una arquitectura de portafolio en el segmento deportivo con tres niveles: Blenders en lifestyle, SPY+ en la dimensión deportiva con perfil californiano, y Smith en la parte más técnica y de mayor rendimiento. También se anunció un programa de recompra de acciones iniciado en junio.

De cara al segundo semestre, la compañía espera una mejora respecto al segundo trimestre, con una recuperación más visible en América del Norte que en Europa. La dirección planea destinar aproximadamente un tercio de los 20 millones de euros reconocidos por devoluciones arancelarias a inversiones adicionales en infraestructura digital —especialmente el canal directo al consumidor de Smith y el negocio de Rx— y en soporte de medios para las marcas prioritarias Smith, Carrera y David Beckham, con foco en el cuarto trimestre. Estas inversiones se describen como puntuales, sin efecto en la base estructural de 2027.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron precisar

Los analistas presionaron sobre varios frentes. El primero fue la sostenibilidad del margen bruto: la dirección reconoció que algunos impulsos del primer semestre —la desconsolidación de Lenti y las subidas de precio implementadas en mayo-junio del año pasado— ya están incorporados en la base comparativa y no generarán el mismo efecto en la segunda mitad. Sobre nuevas devoluciones arancelarias, Melotti indicó que cualquier importe adicional sería residual frente a lo ya registrado. En cuanto a la estrategia de precios, Trocchia descartó trasladar directamente el beneficio arancelario a los clientes mediante rebajas de precio; el apoyo irá vía inversión en marca y generación de tráfico. Sobre Blenders, preguntados por una posible desinversión dado su prolongado mal desempeño, la dirección rechazó esa opción y reafirmó el rol de la marca dentro del ecosistema deportivo. Finalmente, sobre la participación del 30% en Inspects, Trocchia se limitó a señalar que la relación entre accionistas es constructiva pero que no hay novedades.