Qué dijo la dirección de Safehold Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transacciones y mejora del balance

Safehold cerró el cuarto trimestre de 2025 con 10 transacciones —9 arrendamientos de suelo y un préstamo sobre arrendamiento— por un compromiso agregado de 167 millones de dólares. Ocho de esos arrendamientos correspondieron a vivienda asequible en el sur de California y uno a un desarrollo multifamiliar a precio de mercado en Cambridge, Massachusetts. Para el conjunto del año, la compañía cerró 17 arrendamientos de suelo por 277 millones y 4 préstamos sobre arrendamiento por 152 millones, con un rendimiento económico del 7,3% en las nuevas originaciones del trimestre. El portafolio total alcanzó los 7.100 millones de dólares al cierre del año. En materia crediticia, S&P elevó la calificación de la empresa a A–, con perspectiva estable, completando así el conjunto de notas de categoría A de las tres grandes agencias. Adicionalmente, la compañía cerró un préstamo a plazo sin garantía de 400 millones de dólares que refinanció su vencimiento más próximo, previsto para 2027, sustituyendo deuda garantizada por deuda no garantizada de menor coste.

Lo que la dirección anticipa para 2026

El consejero delegado Jay Sugarman identificó tres prioridades para el ejercicio en curso: aumentar el volumen de originación de arrendamientos de suelo respecto a 2025, lograr que el mercado reconozca el valor de los Carets —la participación de la compañía en la revalorización del suelo subyacente— y ejecutar recompras de acciones propias cuando las condiciones lo permitan. La compañía espera que la deuda no garantizada continúe siendo su principal vía de financiación, aprovechando que los diferenciales de crédito se encuentran en mínimos históricos. En cuanto a la expansión geográfica, el equipo de vivienda asequible trabaja en nuevos estados fuera de California, con varias transacciones bajo carta de intención, aunque se reconoció que la penetración en nuevos mercados lleva tiempo. El director financiero Brett Asnas señaló que el gasto neto de administración general se situará previsiblemente en torno a los 40 millones altos de dólares en 2026, unos 5 millones más que en 2025, en parte por la reducción gradual de las comisiones de gestión procedentes de Star Holdings.

Turno de preguntas: Carets, recompras y litigios

Los analistas dedicaron buena parte de las preguntas a tres asuntos. Primero, el mecanismo para hacer líquido el valor de los Carets: Sugarman reconoció que la estabilización de las valoraciones de oficinas —reflejada en un incremento de aproximadamente 200 millones en la apreciación de capital no realizada durante el trimestre— es una condición previa para atraer inversores a esa clase de activo. Segundo, las recompras de acciones: Asnas explicó que cualquier programa de recompra buscará ser neutro en apalancamiento, para lo cual la compañía evalúa opciones de reciclaje de capital, incluyendo posibles ventas de activos o nuevas alianzas con inversores institucionales —mencionó explícitamente capital asegurador con apetito por duración—. Tercero, el litigio con Park Hotels: Sugarman confirmó que existe una fecha judicial en el primer trimestre de 2027 y que el proceso tendrá un coste de 7 millones de dólares. La compañía espera mantener al operador Hilton en los activos implicados mientras se resuelve el proceso, aunque descartó que la gestión directa de esos activos sea su objetivo a largo plazo.