Qué dijo la dirección de Sachem Capital Corp. en la llamada del Q4 2025

Un año de estabilización con rentabilidad recuperada

Sachem Capital cerró 2025 con un ingreso neto GAAP de 6,3 millones de dólares, revertiendo la pérdida de 0,93 dólares por acción del año anterior y registrando una ganancia de 0,04 dólares por acción atribuible a los accionistas comunes. La dirección calificó el ejercicio como un año de estabilización tras el reposicionamiento de cartera ejecutado en 2024. El margen neto de interés cayó 130 puntos básicos, hasta el 3,1%, presionado por el aumento de préstamos en situación de no devengo y por la reestructuración del pasivo, que elevó el coste del capital al sustituir deuda sin garantía por notas garantizadas a tasa más alta. El valor en libros por acción común descendió de 2,64 a 2,46 dólares, dado que los dividendos pagados —14 millones de dólares en conjunto entre preferentes y comunes— superaron el beneficio neto del año.

La cartera cerró el año con 115 préstamos de primera hipoteca por un saldo bruto de 377,4 millones de dólares. Los préstamos en situación de no devengo ascendieron a 117,6 millones de dólares, frente a 87,1 millones al cierre de 2024, lo que la dirección atribuyó a activos heredados que aún transitan por procesos de ejecución hipotecaria. La venta del inmueble de oficinas en Westport, Connecticut generó unos 19,9 millones de dólares en ingresos netos y una ganancia contable de 4 millones de dólares.

Resolución del activo en Naples y perspectivas para 2026

El hecho más destacado posterior al cierre del ejercicio fue la adquisición del 100% de la participación en la entidad que controla los activos de condominios en Naples, Florida, asociados a un préstamo originado en 2021. El valor neto en libros de la operación fue de aproximadamente 39,9 millones de dólares, sin ganancia ni pérdida contable material. La compañía ahora controla directamente tres unidades de condominio terminadas y una parcela aprobada para cuatro unidades adicionales. Gestionada a través de Urbane Capital, la plataforma interna de gestión de activos, la dirección espera comercializar los tres condominios existentes de inmediato y construir las nuevas unidades en un plazo de 18 a 24 meses. Simultáneamente, la hipoteca de primer rango de 12,3 millones de dólares sobre la parcela frente al agua fue modificada y reclasificada como préstamo en situación de devengo. En conjunto, esta operación redujo los saldos en situación de no devengo en al menos 50 millones de dólares respecto al dato publicado al cierre del año.

De cara a 2026, la compañía espera que la resolución de activos no productivos restantes, las amortizaciones de préstamos y la disponibilidad en sus líneas de crédito sean las principales fuentes de liquidez para afrontar los vencimientos de deuda que comienzan en diciembre de 2026 y se extienden hasta 2027. La dirección señaló que también cuenta con acceso al mercado de crédito garantizado, como demostró la emisión de 100 millones de dólares en notas garantizadas sénior con vencimiento en 2030.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre los morosos y la deuda

Los analistas presentes concentraron sus preguntas en dos focos: el nivel real de préstamos en situación de no devengo tras la operación de Naples y la estrategia para cubrir los vencimientos de deuda. Sobre el primer punto, el CFO Jeff Walraven precisó que, partiendo de los 117,6 millones de dólares declarados al cierre de 2025, la sustracción de los 40 millones reclasificados como inversión en inmuebles en desarrollo y los 12 millones reclasificados como préstamo en situación de devengo dejaría el saldo de morosos en torno a 65 millones de dólares, con la posibilidad de nuevas reducciones por otras resoluciones producidas en el primer trimestre de 2026. Sobre los vencimientos de deuda, la dirección no concretó un instrumento específico de refinanciación y respondió que la solución será «una combinación» de amortizaciones de préstamos, monetización de REO y disponibilidad en las líneas de crédito, añadiendo que siguen a la espera de condiciones de mercado más favorables para cualquier operación en el mercado de capitales. Los problemas técnicos con el micrófono del CEO interrumpieron varias respuestas durante la sesión de preguntas.