Qué dijo la dirección de Saab AB en la llamada del Q4 2025

Un trimestre histórico y revisión al alza de las metas

Saab cerró el cuarto trimestre de 2025 con los mejores resultados de su historia. Las ventas crecieron un 35% en términos orgánicos y el beneficio operativo (EBIT) aumentó un 50% respecto al mismo período del año anterior. El flujo de caja operativo del trimestre fue de 6.300 millones de coronas suecas, lo que permitió cerrar el ejercicio completo con una posición neta de liquidez de 4.000 millones de SEK. Para el conjunto del año, las ventas alcanzaron casi 79.100 millones de SEK, con un crecimiento orgánico del 25,6%, y el EBIT creció un 37%, situando el margen en el 9,8%. El consejo de administración propone elevar el dividendo un 20%, hasta 2,40 SEK por acción.

El dato que más llamó la atención fue la cartera de pedidos: la compañía registró entradas por 100.000 millones de SEK solo en el cuarto trimestre —frente a los 17.000 millones del mismo período de 2024—, impulsadas por contratos de gran envergadura. La cartera acumulada asciende a 275.000 millones de SEK, equivalente a 3,5 veces las ventas de 2025. En este contexto, Saab revisó al alza su objetivo de crecimiento medio para el período 2023-2027, pasando del 18% al 22%, lo que implica un crecimiento medio de alrededor del 20% en 2026 y 2027.

Lo que viene: nuevos contratos, nuevas fábricas y más mercados

La dirección destacó como hito inmediato la necesidad de formalizar el contrato con Polonia para seis submarinos A26, valorado en torno a 30.000 millones de SEK, cuya firma se espera a lo largo de 2025. También se mencionó la evaluación en curso dentro de la OTAN para adquirir capacidad de alerta temprana aérea GlobalEye compartida, con una decisión prevista en el primer semestre de 2026, y un posible pedido adicional de Francia, que ya tiene opción de compra sobre dos unidades más. En el ámbito industrial, la compañía espera tener operativa una fábrica en Estados Unidos a finales de 2025 y otra en India en 2026, principalmente para munición y sistemas de combate terrestre. La dirección también mencionó conversaciones avanzadas con Canadá sobre una posible flota dual de cazas —F-35 y Gripen— y una carta de intención firmada entre Suecia y Ucrania para el suministro futuro de Gripen, aunque reconoció que la financiación de ese programa aún no está resuelta. Respecto al programa de entrenador T-7 con Boeing, la dirección admitió que la unidad seguirá arrastrando pérdidas hasta 2028 o 2029, aunque señaló que Aeronáutica en su conjunto seguirá mejorando.

Turno de preguntas: márgenes, cuellos de botella y visibilidad del backlog

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la evolución de los márgenes: la dirección se negó a ofrecer rangos concretos para 2026, limitándose a reiterar que el EBIT crecerá más que las ventas y que la conversión de caja superará el 60%. La segunda fue la capacidad de producción: Micael Johansson identificó la cadena de suministro —y no las propias instalaciones— como el principal cuello de botella, señalando que en algunas áreas, como munición y sensores, la capacidad ya se ha multiplicado por cuatro o cinco desde 2022. La tercera fue la distribución temporal del backlog: la dirección confirmó que la cartera para 2026 ha crecido un 29% y la de 2027 un 46% respecto a las posiciones del año anterior, pero se negó a dar una guía específica por año. Un analista preguntó por el impacto concreto del reconocimiento anticipado de ingresos del contrato GlobalEye con Francia en los resultados del trimestre; Johansson reconoció que hubo un efecto positivo, pero lo calificó de no determinante para el resultado excepcional de Surveillance, que registró un crecimiento del EBIT del 83%.