Qué dijo la dirección de Saab AB en la llamada del Q3 2025

Un tercer trimestre récord impulsado por Gripen y Dynamics

Saab cerró el tercer trimestre de 2025 con las mayores ventas y el mayor EBIT absoluto de su historia en un tercer trimestre. La facturación creció un 18% en términos orgánicos, el EBIT un 16%, y el margen EBIT acumulado a nueve meses alcanzó el 9,3%. La cartera de pedidos superó los 202.000 millones de coronas suecas. A ese dato se suman otros 16.000 millones en pedidos firmados ya en octubre, tras el cierre del trimestre. La dirección elevó la guía de crecimiento orgánico para 2025 desde el rango 16%-20% hasta el 20%-24%, manteniendo el compromiso de que el EBIT crezca por encima de las ventas y de que el flujo de caja sea positivo al cierre del año.

Dynamics fue el motor principal: creció un 34%-36% en los primeros nueve meses, con un margen EBIT del 19,3% en el trimestre, apoyado en entregas de armamento terrestre. Aeronautics avanzó un 34% en el trimestre gracias a las entregas del Gripen, aunque su rentabilidad sigue lastrada por los costes de arranque de la fábrica del T-7 en West Lafayette (Indiana), que la dirección estima que tardará aproximadamente tres años en convertirse en una contribución neta positiva. Surveillance creció un 8%, con la demanda del radar Giraffe 1X como protagonista, y Kockums avanzó un 17% con mejora significativa de margen, reforzado en octubre por un contrato adicional de submarinos de 9.600 millones de coronas.

Lo que viene: Ucrania, Colombia y nuevas capacidades

El acontecimiento que dominó la llamada fue la firma de una carta de intención entre Suecia y Ucrania para el suministro de cazas Gripen E, con la presencia del presidente Zelensky en Linköping. El consejero delegado Micael Johansson fue explícito en que no existe contrato todavía y en que la financiación es el obstáculo pendiente, pero adelantó que la compañía planea elevar la producción hasta un rango de 20 a 30 aviones al año en una primera fase, con capacidad para dar un segundo paso si se consolida el pedido. La primera entrega a Ucrania no se produciría antes de tres años. Paralelamente, Colombia ya ha seleccionado el Gripen y la compañía espera cerrar el contrato antes de que acabe 2025. Francia ha seleccionado el GlobalEye y está pendiente de firma; Alemania y la OTAN también muestran interés en el sistema. La dirección revisará en febrero de 2026 su objetivo de crecimiento anual compuesto del 18% para el período 2023-2027.

En cuanto a inversiones, la compañía tiene en marcha cuarenta proyectos de ampliación en Karlskoga, construye una fábrica en Grayling, Michigan, y otra en India para munición de apoyo. La deuda neta es de apenas 700 millones de coronas (ratio deuda neta/EBITDA de 0,1x), con 12.200 millones en caja e inversiones líquidas y una línea de crédito renovable de 6.000 millones sin disponer.

Turno de preguntas: márgenes, drones y cadena de suministro

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la rentabilidad de Aeronautics y el peso del programa T-7: Johansson confirmó que en condiciones normales el área debería situarse en márgenes de un solo dígito alto, y que la carga del T-7 irá reduciéndose gradualmente en los próximos tres años. El segundo fue la capacidad de producción: ante la pregunta de si la empresa va por delante de la curva en inversiones, Johansson admitió que el plazo para ampliar capacidad en armamento terrestre es de aproximadamente dos años y que hay limitaciones en la cadena de suministro, incluyendo una referencia directa a la dependencia de tierras raras provenientes de China como un riesgo a largo plazo compartido con toda la industria. El tercero fue Dynamics: la dirección se negó a desglosar el mix de la cartera de 87.000 millones de coronas, pero reiteró que el margen sostenible del área se sitúa en torno al 15%, reconociendo que los trimestres actuales están por encima de ese nivel. Sobre el potencial de los sistemas contra-drones y la munición de merodeo, Johansson señaló que la compañía ya ha desplegado su sistema Loke en misiones de la OTAN en Polonia y que espera que ese segmento genere pedidos de mayor tamaño, aunque no precisó cifras ni plazos.