Qué dijo la dirección de Reinsurance Group of America, Incorporated en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord apoyado en inversiones y negocio nuevo

RGA cerró el segundo trimestre de 2026 con lo que la propia dirección calificó como el mejor resultado operativo de su historia. El ingreso operativo ajustado antes de impuestos alcanzó los 761 millones de dólares, equivalentes a 8,89 dólares por acción después de impuestos. El retorno sobre el patrimonio ajustado en los últimos doce meses se situó en el 18,4%. Dos factores explicaron la mayor parte del resultado: el rendimiento de la cartera de inversiones —impulsado por tasas de reinversión más altas y un fuerte retorno de inversiones alternativas— y la contribución sostenida del negocio suscrito en años recientes. La compañía también registró 71 millones de dólares en ajustes puntuales que beneficiaron el resultado, aunque la dirección aclaró que no reflejan ninguna tendencia y que, a lo largo del tiempo, estos elementos tienden a compensarse entre sí.

Por regiones, Asia Pacífico aportó otro trimestre sólido, liderado por Hong Kong y Japón con operaciones que combinaron negocio en vigor y flujo corriente. En EMEA los resultados superaron las expectativas internas gracias a mayor ingreso por inversiones y partidas extraordinarias favorables. En Estados Unidos, el negocio individual de vida mostró experiencia de siniestralidad favorable, mientras que el negocio colectivo evolucionó en línea con las revisiones de precios realizadas a principios de año.

Perspectivas: capital, crecimiento y Hong Kong bajo la lupa

La compañía espera mantener su objetivo de crecimiento de BPA del 8%-10% a medio plazo y un retorno sobre el patrimonio del 13%-15%. El retorno anualizado de las inversiones alternativas fue del 15% en el trimestre y del 11% en lo que va de año, muy por encima del objetivo del 7% para 2026; la dirección señaló que esto eleva su confianza en alcanzar o superar ese umbral en el ejercicio, aunque prefirió no revisar formalmente la meta. En capital, la compañía desplegó cerca de 500 millones de dólares en transacciones de negocio en vigor en lo que va de año y prevé destinar 400 millones adicionales a amortizar deuda en septiembre. El capital excedente cerró el trimestre en aproximadamente 2.200 millones de dólares. Respecto al sidecar Ruby Re, la dirección confirmó que espera estar totalmente invertida en 2026 y que evalúa estructuras para un próximo vehículo.

Turno de preguntas: Hong Kong, bloques heredados y mezcla de negocio

Los analistas presionaron en varios frentes. El más notable fue el impacto potencial de cambios fiscales del gobierno chino sobre el negocio de seguros de vida emitido en Hong Kong por residentes del continente —el llamado MCV o MCB—. Tony Cheng declinó cuantificar la exposición por país dentro de Asia Pacífico y señaló que es pronto para evaluar el efecto de esas novedades regulatorias, aunque precisó que el negocio de RGA en Hong Kong tiene un sesgo hacia coberturas de protección con menor componente de inversión. También se cuestionó la creciente intensidad de activos en el balance —la cartera crece más rápido que el patrimonio—, a lo que la nueva CFO, Laura Cockrill, respondió que el apalancamiento en activos es un resultado y no un objetivo en sí mismo, y que la mayoría de las transacciones de soluciones financieras incluyen un componente de riesgo biométrico. Un analista preguntó por la composición entre negocio basado en diferencial de tipos y negocio de suscripción pura; la dirección no proporcionó el desglose solicitado. Sobre los bloques de ULSG y LTC —líneas de vida universal con garantías de prima y cuidados de largo plazo—, Cheng indicó que representan menos del 10% del balance y que la compañía no tiene intención de ampliar ese peso.