Qué dijo la dirección de Rolls-Royce Holdings plc en la llamada del Q4 2025

Un año de transformación consolidada

Rolls-Royce cerró 2025 con un beneficio operativo de 3.500 millones de libras, cinco veces el registrado en 2022, y un margen operativo del 17,3%, más del triple del de hace tres años. Los ingresos del grupo alcanzaron 20.000 millones de libras, un crecimiento del 14%, con avances en todas las divisiones. La aeronáutica civil fue el motor principal: el beneficio operativo creció un 41% hasta 2.100 millones de libras y el margen llegó al 20,5%, impulsado por un mayor número de visitas a taller, mejoras en los contratos LTSA y una rentabilidad más alta en motores de repuesto. Power Systems triplicó su beneficio operativo respecto a 2022, con un alza del 60% en 2025, liderada por centros de datos y el segmento gubernamental. La caja libre ascendió a 3.300 millones de libras, seis veces la de 2022. La compañía cerró el año con una posición neta de caja de 1.900 millones de libras, casi 1.500 millones más que un año antes.

Lo que viene: objetivos revisados al alza y primer recompra multianual

La dirección elevó sus objetivos para 2028. La compañía espera un beneficio operativo de entre 4.900 y 5.200 millones de libras, un margen operativo del 18% al 20% y una caja libre de entre 5.000 y 5.300 millones de libras. Para 2026, la guía apunta a un beneficio operativo de 4.000 a 4.200 millones de libras y una caja libre de 3.600 a 3.800 millones de libras. La compañía anunció su primer programa de recompra de acciones multianual, por un importe total de entre 7.000 y 9.000 millones de libras para el periodo 2026-2028, equivalente a más del 75% de la caja libre prevista en ese horizonte. El dividendo final propuesto para 2025 es de 5 peniques por acción, lo que eleva el dividendo anual a 9,5 peniques, un 60% más que el año anterior. En cuanto a nuevas apuestas, la dirección señaló que el negocio de reactores modulares pequeños (SMR) será rentable y generador de caja para 2030, con el objetivo de poner en servicio ocho unidades al año en la madurez. Rolls-Royce también confirmó que está construyendo un demostrador de motor UltraFan para motores de fuselaje estrecho, con pruebas en tierra previstas para 2028, y que busca socios para entrar en ese mercado.

Preguntas de los analistas: márgenes, fuselaje estrecho y cadena de suministro

El turno de preguntas concentró el debate en tres frentes. Primero, la estrategia de fuselaje estrecho: Erginbilgic confirmó que la preferencia es buscar socios y que tanto Airbus como Boeing han mostrado interés en la participación de Rolls-Royce, aunque no quiso revelar nombres ni condiciones. Ante la pregunta sobre si la compañía necesita financiación gubernamental, el consejero delegado fue explícito: la empresa no solicita préstamos, sino apoyo a I+D similar al que reciben sus competidores. Estimó el coste total del programa en un rango de 3.000 a 6.000 millones de libras en los próximos doce años, en asociación. Segundo, los márgenes de Civil Aeronáutica y Power Systems: ante la pregunta de si podría superar a sus competidores, Erginbilgic respondió que «estar en línea nunca ha sido una aspiración», sin precisar un techo. Tercero, la cadena de suministro: la dirección reiteró que el impacto negativo en caja, estimado en 150 a 200 millones de libras en 2026, desaparecerá antes de 2028, en parte gracias a las mejoras en la durabilidad del motor Trent 1000, cuya frecuencia de visitas a taller pasará de cada 9-12 meses a cada 4-6 años con las modificaciones BoM B y BoM C. El crecimiento del saldo LTSA en 2025, de 600 millones de libras, quedó por debajo de lo previsto por algunos analistas; la directora financiera lo atribuyó a la mezcla de visitas a taller y a mayores realizaciones de margen.