Qué dijo la dirección de Rayonier Advanced Materials Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de recuperación, con la revisión estratégica como telón de fondo

RYAM presentó sus resultados del segundo trimestre de 2026 con ventas netas de 376 millones de dólares, un avance del 18% respecto al primer trimestre y del 11% frente al mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado se recuperó con fuerza hasta 40 millones de dólares, desde los 8 millones del trimestre previo y los 28 millones de hace un año. El segmento de Alta Pureza de Celulosa fue el motor principal: su EBITDA ajustado alcanzó 57 millones de dólares, con un margen del 19%, impulsado por precios de especialidades de celulosa un 21% superiores a los del año anterior y una mejora del 19% en volúmenes respecto al primer trimestre. El trimestre incluyó un cargo por deterioro de activos de 13 millones de dólares en pulpa de alto rendimiento, de naturaleza no monetaria. La división de Cartón y pulpa de alto rendimiento, en cambio, arrojó un EBITDA ajustado negativo de 10 millones, agravado por menor fijación de precios y paradas de mantenimiento.

La compañía cerró el trimestre con liquidez total de 145 millones de dólares y un apalancamiento neto asegurado de 4,2 veces el EBITDA del convenio, por debajo del techo pactado de 4,75 veces. El flujo de caja libre ajustado acumulado en el año fue negativo en 8 millones de dólares, una mejora de 57 millones frente al mismo período de 2025. La dirección reitera su expectativa de generar flujo de caja libre positivo en el conjunto de 2026.

Perspectivas: segunda mitad más fuerte y aranceles como variable clave

El nuevo consejero delegado, Dan Krawczyk —en su primera llamada de resultados al frente de la compañía— subrayó que la revisión estratégica sigue siendo la prioridad máxima y que la compañía espera concluirla y comunicar un camino claro durante el cuarto trimestre. En paralelo, la dirección anticipa que los volúmenes de especialidades de celulosa mejorarán entre un 10% y un 15% en la segunda mitad del año, con precios que se mantendrán significativamente por encima de los niveles del año anterior. En el segmento de cartón, condiciones de mercado más ajustadas apuntan a una mejora secuencial de precios.

Un factor relevante para los mercados de celulosa es la acción arancelaria de la USTR bajo la Sección 301: se han establecido aranceles finales del 37,5% sobre importaciones de pulpa de madera disolvente procedentes de Brasil y del 12,5% sobre las de Noruega. Adicionalmente, siguen activos procedimientos preliminares antidumping y de derechos compensatorios sobre importaciones brasileñas y noruegas. La dirección señaló que el impacto final dependerá de la disponibilidad de programas comerciales y mecanismos regulatorios aplicables. En cuanto al cartón producido en Canadá —cuyo 75% se destina al mercado estadounidense—, la compañía monitorea los aranceles recientemente anunciados sobre productos de origen canadiense y afirma tener planes de mitigación operativa y comercial en marcha.

Turno de preguntas: aranceles, volúmenes y nitrocelulosa para defensa

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el impacto de los aranceles sobre Brasil y Noruega en el mercado de acetato de celulosa en Estados Unidos: Krawczyk indicó que, de consolidarse, mejorarían las condiciones competitivas para los proveedores estadounidenses cualificados, aunque reconoció que el resultado depende de otros mecanismos regulatorios. Segundo, el riesgo de que clientes evalúen proveedores alternativos ante la estrategia de precios más alta que RYAM ha venido ejecutando: la dirección respondió que las relaciones con los clientes llevan décadas consolidadas y que el objetivo es reforzarlas con contratos de largo plazo. Tercero, el analista de Water Tower Research preguntó por la oportunidad en nitrocelulosa para aplicaciones de defensa; Krawczyk destacó que RYAM es el único proveedor estadounidense restante de pulpa de madera disolvente para ese uso, un insumo que calificó de crítico para la cadena de suministro de defensa de EE.UU. y de la OTAN. En cuanto al segmento de cartón y pulpa de alto rendimiento, la dirección reconoció que los resultados negativos persisten y condicionó la mejora a la comercialización exitosa de nuevos productos de mayor valor como cartón para congelados y grados resistentes a aceites y grasas.