Qué dijo la dirección de Rayonier Advanced Materials Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre en negativo, con un plan de rescate en marcha

Rayonier Advanced Materials (RYAM) cerró 2025 con un flujo de caja libre negativo de 88 millones de dólares y una deuda de alto costo que la dirección reconoció como insostenible. Scott Sutton, nuevo presidente y consejero delegado, presentó su diagnóstico sin rodeos: la empresa está «en el foso» y la prioridad absoluta para 2026 es generar flujo de caja libre positivo. El primer trimestre de 2026 se anticipa con un EBITDA cercano a cero, pero la compañía espera que el conjunto del año arroje un EBITDA «sustancialmente mejor» que el de 2025.

En el negocio principal —celulosa especializada—, RYAM ha acordado ya el 85% del volumen esperado con un aumento de precio promedio del 18% sobre 2025, aunque con una reducción de volumen de alrededor del 20%. El 15% restante, concentrado sobre todo en grado acetato y principalmente en el mercado estadounidense, todavía está en negociación; Sutton advirtió que ese tramo solo se cerrará a un precio superior al 18% ya obtenido, o bien la empresa redirigirá esa capacidad hacia otros segmentos como la celulosa fluff.

Lo que viene: cuatro ejes estratégicos y una refinanciación pendiente

Sutton delineó cuatro temas centrales del plan a medio plazo: iniciativas de liderazgo más sofisticadas para extraer valor —incluyendo celulosa de nitración para propelentes destinados al mercado estadounidense—; una gestión activa de la mezcla de productos entre segmentos (lo que llamó la «tabla de clasificación NASCAR», entrando y saliendo de mercados según la contribución marginal); desarrollo de nuevos productos en todos los negocios; y un pipeline permanente de ideas que compense la inflación. El CFO Marcus Moeltner añadió un quinto eje: que la mejora operativa permita refinanciar la deuda y reducir los cargos financieros fijos. La compañía espera salir de 2026 con impulso suficiente para «entrar en 2027 a toda velocidad».

En el frente legal, RYAM espera determinaciones preliminares de derechos compensatorios por subsidios contra exportaciones brasileñas antes de que acabe marzo de 2026, y determinaciones preliminares de derechos antidumping contra Brasil y Noruega en mayo. Sutton subrayó que ambos tipos de derechos son acumulables entre sí y con eventuales aranceles adicionales.

Turno de preguntas: importaciones chinas, Brasil, una oferta rechazada y el futuro de los negocios de papel

Los analistas indagaron sobre tres frentes sensibles. Primero, la posible oferta de adquisición: Sutton se negó a comentar cualquier oferta concreta y remitió a su propio acuerdo de inducción como referencia del valor que la dirección cree que puede alcanzar la empresa de forma independiente. Segundo, la competencia china en celulosa grado éter: Sutton reconoció presión en Europa —los clientes de RYAM sufren la competencia de éteres chinos—, pero afirmó que aun así la empresa logró un aumento de precio cercano al 20% en ese segmento, en contraste con lo que otros actores del sector han reportado. Tercero, el negocio de cartón y pulpa de alto rendimiento: Sutton descartó desinversiones o cierres, y atribuyó la mejora secuencial del cuarto trimestre en cartón a la introducción del nuevo producto «foldable freezer board» y a mejoras de calidad en planta. Sobre el cierre de un competidor en Quebec, reconoció que podría abrir oportunidades, aunque compensadas en parte por la nueva capacidad instalada en el noreste de Estados Unidos.

El ángulo relevante para mercados hispanos es directo: la empresa espera que las determinaciones preliminares de derechos compensatorios contra el principal productor brasileño —descrito como una empresa estatal subsidiada que ha «tomado el control del mercado norteamericano»— se publiquen en marzo de 2026. Si se confirman, y si se suman los derechos antidumping previstos para mayo, el impacto sobre los flujos de exportación de celulosa desde Brasil hacia América del Norte podría ser significativo.