Qué dijo la dirección de Royal Bank of Canada en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord con ROE elevado y dividendo al alza

Royal Bank of Canada cerró su ejercicio fiscal 2025 con un cuarto trimestre que la dirección calificó de récord: utilidades ajustadas superiores a 5 500 millones de dólares canadienses y un retorno sobre el capital (ROE) ajustado de 17,2 %. El ratio CET1 se situó en 13,5 %, 30 puntos básicos por encima del trimestre anterior, respaldado por la generación interna de capital. El banco anunció un aumento del dividendo de 0,10 dólares por acción (6 %) y recompró acciones por aproximadamente 1 000 millones de dólares en el trimestre. Como señal de mayor confianza en la rentabilidad futura, la dirección elevó su objetivo de ROE a medio plazo de «16 % o más» a «17 % o más».

Los resultados estuvieron impulsados por la banca de mercados de capitales, que registró ingresos trimestrales récord de 3 600 millones de dólares, y por la gestión de patrimonio, que alcanzó ingresos récord con activos bajo gestión de 794 000 millones de dólares en RBC Global Asset Management. La banca personal canadiense mejoró su ratio de eficiencia hasta 38,4 % gracias a un apalancamiento operativo del 9 %. City National Bank, la filial estadounidense, generó 163 millones de dólares (ajustados) en el trimestre, un 79 % más que el año anterior.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado con cautela ante la incertidumbre comercial

Para el ejercicio 2026, la compañía espera un crecimiento del ingreso neto por intereses de toda la entidad —excluyendo ingresos de negociación— en el rango de un dígito medio, con apalancamiento operativo positivo para el banco en conjunto y de entre 1 % y 2 % para la banca canadiense. La dirección anticipa un crecimiento de hipotecas en el rango bajo a medio de un solo dígito y un crecimiento de préstamos comerciales en el rango medio a alto, condicionado a la mejora del entorno macroeconómico. Se advirtió que el beneficio de 117 millones de dólares por amortización del ajuste de valor razonable derivado de la adquisición de HSBC Canadá descenderá a cerca de 80 millones en el próximo trimestre y se agotará en gran medida en el segundo trimestre de 2026, afectando al crecimiento del ingreso neto por intereses en aproximadamente un 1 %.

Respecto al crédito, el director de riesgos, Graeme Hepworth, señaló que la compañía espera que las pérdidas por crédito sobre préstamos deteriorados continúen en un rango similar al de 2025 (en torno a 35-39 puntos básicos), con señales tempranas de estabilización pero sin mejoras significativas hasta 2027. El aumento del desempleo en Ontario y el área metropolitana de Toronto, junto con los impactos de la renovación hipotecaria, son los factores de presión más mencionados. Las incertidumbres en torno a la renovación del tratado CUSMA (equivalente al T-MEC) se mantienen como el principal riesgo de cola para la cartera canadiense.

Turno de preguntas: ROE, inteligencia artificial y riesgos comerciales

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el nuevo objetivo de ROE del 17 %: varios analistas cuestionaron si el banco podría operar a niveles superiores al 18 %. El consejero delegado, Dave McKay, reconoció que sería técnicamente posible, pero implicaría sacrificar crecimiento, algo que la dirección no considera óptimo para el valor a largo plazo del accionista. Segundo, la inteligencia artificial: McKay describió el despliegue de herramientas generativas de IA a más de 30 000 empleados como uno de los factores clave para superar el objetivo del 17 %, con un valor empresarial estimado de entre 700 y 1 000 millones de dólares, neto de inversiones. Tercero, la incertidumbre comercial: ante la pregunta de si la falta de resolución de CUSMA frena la inversión empresarial, McKay confirmó que existe una «hesitación significativa» que ha retrasado el gasto de capital de empresas y consumidores. Hepworth detalló tres escenarios posibles para las provisiones sobre préstamos en curso según el desenlace de las negociaciones: liberación de reservas en caso de acuerdo favorable, cobertura parcial de pérdidas si el resultado es desfavorable, o mantenimiento de las reservas actuales si la incertidumbre persiste.