Qué dijo la dirección de Royal Bank of Canada en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por mercados y flujo de clientes

Royal Bank of Canada reportó ganancias de 5.400 millones de dólares canadienses en el tercer trimestre fiscal 2025, un incremento del 21% frente al mismo período del año anterior. El retorno sobre el capital propio (ROE) alcanzó el 17,3% en el trimestre, sostenido por un índice CET1 del 13,2%. La dirección atribuyó los resultados a una captura disproportionada del flujo de clientes en todas las líneas de negocio: banca personal, gestión patrimonial y, en particular, mercados de capitales, donde los ingresos marcaron un récord de 3.800 millones de dólares. La integración de HSBC Bank Canada aportó los 740 millones de dólares anuales en sinergias de costos que el banco había comprometido, y los resultados de eficiencia en banca personal y comercial mejoraron de forma notable.

El entorno de mercado fue favorable: spreads de crédito de grado de inversión en mínimos cíclicos, récords en bolsas de valores y mayor actividad de clientes en trading de renta fija y derivados de renta variable. Sin embargo, la dirección advirtió que la incertidumbre arancelaria —en particular el gravamen de China sobre las exportaciones canadienses de canola y la posible renegociación del CUSMA— sigue pesando sobre la confianza empresarial y modera la inversión en sectores sensibles a los aranceles como manufactura, transporte y logística.

Lo que viene: orientación actualizada y vigilancia sobre aranceles

La compañía elevó su previsión de crecimiento de ingresos netos por intereses para todo el banco al rango de mediados de los 'teens' para 2025, frente a una guía anterior más conservadora, beneficiándose de una mezcla de depósitos más favorable. Para los gastos, la dirección espera un crecimiento en el rango medio-alto de un dígito, reflejo principalmente de compensaciones variables más elevadas asociadas a los fuertes ingresos en mercados de capitales y gestión patrimonial. En cuanto al ROE, la compañía ratificó su objetivo de al menos el 16% para el ejercicio fiscal 2026 y más allá, aunque señaló que actualizará sus metas del Día del Inversor cuando reporte resultados del cuarto trimestre. City National Bank —su unidad estadounidense— generó 139 millones de dólares en ganancias ajustadas, un 81% más que el año anterior, y la dirección espera que los gastos de esa entidad bajen en términos absolutos en 2026 a medida que concluya la replatformización regulatoria. Para el seguro, la dirección advirtió que el cuarto trimestre se verá afectado negativamente por la actualización anual de supuestos actuariales.

En cuanto al riesgo crediticio, el banco mantuvo las ponderaciones elevadas en sus escenarios adversos —incluyendo un escenario de recesión severa en Norteamérica derivada de una guerra comercial global— sin liberar esas reservas. La dirección espera que las provisiones por préstamos deteriorados se mantengan elevadas durante los próximos trimestres, en un rango similar al observado en los tres primeros trimestres del año.

Turno de preguntas: ROE, City National y crédito al consumo

Los analistas presionaron a la dirección para que precisara en qué medida los resultados del trimestre son sostenibles. El consejero delegado, Dave McKay, evitó respaldar una simple extrapolación del trimestre, pero sugirió que el banco puede generar resultados en el cuarto trimestre más cercanos a los 5.500 millones actuales que al consenso previo del mercado. Sobre la posibilidad de adquisiciones, McKay reconoció que el banco analiza oportunidades —especialmente en gestión patrimonial en Estados Unidos y Europa— pero fijó un umbral alto de dilución y acreción, citando como contraste la concentración total del equipo directivo en el negocio orgánico tras la integración de HSBC.

En materia de crédito, el director de riesgos, Graeme Hepworth, describió el ciclo crediticio como estabilizándose más que deteriorándose, diferenciando la cartera de RBC de la de otros bancos canadienses por la calidad de su base de clientes, particularmente en tarjetas de crédito. Señaló que las deudas mayoristas —en banca comercial y mercados de capitales— seguirán elevadas hasta al menos la primera mitad de 2026, mientras que en la cartera minorista los indicadores de morosidad temprana apuntan a que se está acercando al pico del ciclo. Un analista preguntó explícitamente si el crecimiento en HELOCs y tarjetas podría ser señal de estrés del consumidor canadiense; la dirección respondió atribuyendo ese crecimiento a mayor penetración en la base de clientes existente y a una mejora en la confianza del consumidor, apoyada en modelos propios de inteligencia artificial.