Qué dijo la dirección de RXO, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre presionado por la capacidad, no por la demanda

RXO cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 1.500 millones de dólares, un EBITDA ajustado de 17 millones de dólares y un margen bruto de 14,8%. La dirección atribuyó el resultado, que quedó por debajo de sus propias expectativas, a un fenómeno concreto: las tarifas de compra de transporte subieron un 15% solo en diciembre, mes a mes, impulsadas por salidas masivas de capacidad del mercado relacionadas con la aplicación de normativas sobre licencias de conducir para no domiciliados y requisitos de competencia en inglés. Esa aceleración en los costos de compra no encontró compensación en los precios contractuales de venta —que se mueven más lentamente— ni en un volumen spot suficiente. El resultado fue que el margen bruto de brokerage cayó hasta el 11,9%, ligeramente por debajo del extremo inferior de las previsiones de la compañía, y que el beneficio bruto por carga en diciembre se situó alrededor de un 30% por debajo de la media de los últimos cinco años, excluyendo los máximos del período COVID. El volumen total de brokerage descendió un 4% interanual: el segmento de camión completo (truckload) cayó un 12%, mientras que el de carga parcial (LTL) creció un 31%, su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito.

Lo que viene: recuperación de volumen y presión persistente en márgenes

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 5 y 12 millones de dólares, con un margen bruto de brokerage de entre el 11% y el 13%. La dirección anticipa que el volumen total de brokerage descenderá entre un 5% y un 10% interanual, aunque señala que el volumen de truckload se ha estabilizado. RXO espera retomar la superación del mercado en volumen de camión completo a partir de mediados de año, apoyándose en una cartera de ventas en fase avanzada que creció más del 50% interanual. La compañía también prevé que el LTL crezca a un ritmo de un dígito medio porcentual. En cuanto a la deuda, RXO formalizó una nueva línea de crédito con garantía de activos (ABL) de 450 millones de dólares, que reemplaza a un revólver previo de 600 millones, con condiciones más favorables y sin los covenants de apalancamiento e cobertura de intereses anteriores. El apalancamiento neto al cierre del trimestre se situaba en 3,1 veces.

El turno de preguntas: pipeline, AI y el hueco frente a la competencia

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la brecha de desempeño en volumen frente a competidores como C.H. Robinson, que creció mientras RXO declinó. Drew Wilkerson reconoció que la integración de Coyote —la mayor adquisición en la historia del brokerage de carga— absorbió la atención de la organización durante 2025 y que el objetivo de estabilizar la caída de volumen tardó más de lo previsto. Segundo, la credibilidad del pipeline de ventas como indicador adelantado. Wilkerson explicó que la cartera en fase avanzada implica negociaciones ruta por ruta y no una mera lista de propuestas genéricas, lo que le da alta confianza en la conversión. Tercero, el impacto cuantificable de las iniciativas de inteligencia artificial: la productividad por empleado subió un 19% interanual en 2025 y casi un 40% en dos años. La dirección también confirmó que el impacto de las tormentas de invierno en enero afectó negativamente al EBITDA en aproximadamente 2 millones de dólares, tanto en brokerage como en el negocio de última milla. Varios analistas presionaron sobre la capacidad de la compañía de generar flujo de caja libre positivo en 2026; Jamie Harris respondió que, con un nivel de EBITDA razonable, la conversión se situaría en torno al 45%, lo que implicaría flujo de caja libre positivo en términos reportados.