Qué dijo la dirección de Runway Growth Finance Corp. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición marcado por la integración de SWK

Runway Growth Finance (RWAY) cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de inversión de 29,5 millones de dólares y un ingreso neto de inversión de 10,6 millones, ambos por debajo de los 30 millones y 11,6 millones registrados en el trimestre anterior. El valor liquidativo por acción (NAV) cayó un 9,6%, desde 13,42 hasta 12,13 dólares, impacto que la dirección atribuyó principalmente al deterioro de dos posiciones —Marley Spoon y BlueShift— colocadas en situación de no devengo a finales del trimestre, y a la aceleración de costos de deuda diferidos por la cancelación anticipada de sus bonos al 8%. La dirección subrayó que la caída no responde a factores sistémicos dentro de la cartera sino a situaciones concretas que se venían monitoreando.

El hecho más relevante del período fue el cierre, después del trimestre, de la adquisición de SWK Holdings. La operación eleva la cartera a aproximadamente 1.100 millones de dólares en términos pro forma y eleva la exposición a salud y ciencias de la vida al 32% del portafolio total, frente al 13% anterior. La concentración también se redujo: las diez mayores posiciones pasaron de representar el 54% de la cartera al 43%. La compañía anunció además un programa de recompra de acciones por 15 millones de dólares, con vencimiento en mayo de 2027.

Perspectivas: beneficios de SWK parcialmente neutralizados por los no devengos

La dirección espera que la integración total de SWK aporte aproximadamente 0,03 dólares por acción al ingreso neto de inversión en el segundo trimestre, aunque advierte que ese beneficio quedará más que compensado por el impacto de trimestre completo de los no devengos de Marley Spoon y BlueShift, estimado en 0,06 dólares por acción. La compañía estima que SWK comenzará a ser acretivo al beneficio por acción en el segundo trimestre y lo será de forma plena en el tercero. El dividendo base para el segundo trimestre se mantuvo en 0,33 dólares por acción, y la compañía señaló que el spillover income se situaba en 0,65 dólares por acción al cierre del trimestre.

Sobre la cartera de software, que ha sido objeto de mayor escrutinio por parte del mercado ante el debate sobre la disrupción de la inteligencia artificial, la dirección defendió su calidad: el 62% de las empresas de software en cartera son flujo de caja positivo, el 98% de los préstamos tienen primera prelación y el 94% cuenta con patrocinadores financieros. Todos los préstamos incluyen covenants financieros.

Turno de preguntas: no devengos, recompras y calendario de SWK

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, el desglose de gastos extraordinarios: Tom Raterman aclaró que los costos adicionales del trimestre —estimados en entre 0,02 y 0,03 dólares por acción— correspondieron a la cancelación anticipada de los bonos al 8%, y que los gastos de la adquisición de SWK fueron en su mayoría capitalizados dentro de la transacción. Segundo, la tensión entre recompras de acciones e inversión en nuevos activos generadores de ingreso: la dirección reconoció que el dilema es real y señaló que las recompras se financiarán parcialmente con los repagos de préstamos, priorizando las operaciones de mayor retorno ajustado al riesgo y menor tamaño. Tercero, el calendario de acreción de SWK: Raterman confirmó que la acreción parcial comenzará en el segundo trimestre —dado que el cierre se produjo el 6 de abril y no el 31 de marzo— y será completa en el tercero. No se ofrecieron respuestas sobre posibles cambios en el nivel del dividendo más allá de reafirmar que el consejo lo considera adecuado en el nivel actual.