Qué dijo la dirección de RTX Corporation en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre sólido en las tres divisiones

RTX cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas ajustadas de 22.500 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 13% interanual, con expansión de doble dígito tanto en aviación comercial como en defensa. El beneficio operativo ajustado por segmento creció un 19% y el margen consolidado se amplió 70 puntos básicos. El flujo de caja libre alcanzó los 4.000 millones de dólares en el trimestre. La cartera de pedidos cerró en 251.000 millones de dólares, un 13% más que un año antes, con un ratio de contratación sobre ventas (book-to-bill) de 1,63. La dirección elevó las previsiones de ventas ajustadas para el año completo hasta un rango de entre 86.500 y 87.000 millones de dólares y el beneficio por acción ajustado hasta entre 6,10 y 6,20 dólares, manteniéndose el objetivo de flujo de caja libre entre 7.000 y 7.500 millones.

En Raytheon, la división de defensa registró un book-to-bill de 2,27 en el trimestre y una cartera récord de 72.000 millones de dólares, de la que el 44% corresponde a clientes internacionales. Entre los pedidos más destacados figuran aproximadamente 2.500 millones de dólares en misiles GEM-T para varios clientes internacionales y 2.100 millones en AMRAAM, el mayor pedido en los 30 años de historia del programa. En motores, Pratt & Whitney logró un crecimiento del 23% en el segmento de mantenimiento comercial y recibió un contrato superior a 3.000 millones para el motor F135.

Perspectivas: producción, aranceles y caja

La compañía espera que la producción de MRO para el motor GTF (PW1100) cierre el año con un crecimiento del 30% respecto a 2024. Para lograrlo, señaló que al término del tercer trimestre se alcanzó un número récord de arranques en la fase de reensamblaje (Gate 3), con un tiempo medio de rotación en taller de 110 días. Los aranceles supusieron un impacto negativo de aproximadamente 90 millones de dólares tanto en Collins como en Pratt durante el trimestre, y la dirección advirtió que este efecto continuará en el cuarto trimestre. RTX no modificó su previsión de flujo de caja libre para el año, pero indicó que, descontados los pagos por el incidente de polvo metálico en motores —estimados entre 1.100 y 1.300 millones de dólares para 2025—, la generación de caja de base se sitúa en un rango de entre 8.000 y 8.500 millones, lo que anticipa una mejora estructural en 2026 a medida que esos pagos disminuyan. La compañía espera mantener una conversión de flujo de caja libre del 90% al 100% a largo plazo.

Turno de preguntas: márgenes, aranceles y cadena de suministro

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, los márgenes de Collins, que resultaron inferiores a lo esperado: la dirección atribuyó la diferencia casi en su totalidad al impacto de los aranceles (90 millones de dólares de presión interanual en el trimestre) y descartó problemas operativos. Segundo, la trayectoria de los márgenes de Raytheon: la dirección destacó que la productividad acumulada en lo que va de año asciende a unos 75 millones de dólares, sobre los 160 millones del año anterior, y que la composición del backlog —con mayor peso internacional y en municiones de producción madura— ofrece visibilidad de expansión adicional. No obstante, señaló que la cadena de suministro —microelectrónica y motores de cohete, principalmente— sigue siendo el principal cuello de botella para acelerar las entregas, no la demanda. Tercero, sobre la generación de caja en 2026, la dirección se comprometió a dar una orientación detallada en enero pero anticipó que los pagos por el polvo metálico disminuirán y que el capital circulante sigue siendo una palanca de mejora, aunque la empresa mantiene inventarios elevados por el ritmo de crecimiento previsto.