Qué dijo la dirección de Republic Services, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año sólido con márgenes en expansión

Republic Services cerró 2025 con un crecimiento de ingresos del 3,5% y un aumento del EBITDA ajustado de casi el 7%, lo que permitió expandir el margen de EBITDA ajustado en 90 puntos básicos hasta el 32%. El flujo de caja libre ajustado alcanzó los 2.430 millones de dólares, un avance de más del 11% frente al año anterior, impulsado por el crecimiento del EBITDA y por beneficios fiscales derivados de cambios recientes en la legislación federal. La dirección atribuyó parte del desempeño a volúmenes extraordinarios en vertederos relacionados con la limpieza tras incendios forestales y huracanes, una fuente de ingresos que no se repetirá en 2026 y que, según la compañía, crea una base de comparación desfavorable de 30 puntos básicos en margen para el año en curso. El rendimiento de precios fue robusto: el precio de mercado abierto en contenedor pequeño subió un 8,8% en el cuarto trimestre. En cambio, los volúmenes orgánicos retrocedieron un 1% en el trimestre, concentrados en construcción, manufactura y la depuración deliberada de contratos residenciales poco rentables.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado con vientos en contra conocidos

La compañía espera ingresos de entre 17.050 y 17.150 millones de dólares en 2026, un EBITDA ajustado de entre 5.475 y 5.525 millones y un flujo de caja libre ajustado de entre 2.520 y 2.560 millones. La dirección estima que, ajustando por las comparaciones difíciles de los proyectos no recurrentes de 2025, el crecimiento subyacente del EBITDA sería superior al 5% y el del flujo de caja libre rondaría el 7%, en línea con su algoritmo de largo plazo. En adquisiciones, la compañía espera invertir aproximadamente 1.000 millones de dólares durante el año; ya lleva más de 400 millones comprometidos, entre ellos la compra de Hamm, una empresa con infraestructura de disposición en el área de Kansas City. La inteligencia artificial ocupa un lugar central en la estrategia operativa: la dirección destacó la actualización de su plataforma RISE con enrutamiento algorítmico, herramientas de optimización de precios por cliente y la automatización de los cerca de 11 millones de llamadas anuales que recibe la empresa. En sostenibilidad, la compañía espera poner en marcha cuatro nuevos proyectos de gas natural renovable en 2026 y añadir 150 camiones eléctricos a su flota.

Turno de preguntas: márgenes, volúmenes y el negocio de soluciones ambientales

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la guía de volumen, que implica una caída orgánica del 1% en 2026, fue calificada por algunos como conservadora. La dirección respondió que prefiere mantener una postura prudente hasta tener más visibilidad en el segundo trimestre, aunque reconoció señales positivas en la costa oeste del país. Segundo, el negocio de Soluciones Ambientales —que arrastra la caída de un proyecto de respuesta de emergencia de 50 millones de dólares que no se repite— concentró varias preguntas. La dirección reconoció que el primer semestre será negativo en comparación interanual, pero confía en una recuperación en el segundo semestre apoyada en un ciclo de ventas más largo y en la eventual normalización de los trabajos de respuesta a emergencias. Tercero, los analistas indagaron sobre los precios de commodities reciclados: el precio por tonelada cayó de 164 dólares en 2024 a 135 dólares en el año completo 2025 y actualmente se sitúa en torno a 115 dólares, nivel que la compañía ha usado como base en su guía. Sobre los centros de polímeros, la dirección admitió presiones en el mercado global del plástico derivadas parcialmente de China, aunque destacó que el diferencial entre el fardo de entrada y el PET de salida se ha mantenido estable gracias a la calidad premium de su producción.