Qué dijo la dirección de Reunert Limited en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre difícil en un entorno macroeconómico adverso

Reunert reportó resultados por debajo de sus propias expectativas en el primer semestre de 2026. El beneficio por acción ajustado (HEPS) cayó un 22% y el beneficio operativo retrocedió un 23%. El principal lastre fue el segmento de Ingeniería Eléctrica, donde la división de cables sufrió caídas de volumen de doble dígito tanto en Sudáfrica como en Zambia, arrastrada por la baja inversión en infraestructura, el encarecimiento del cobre —que alcanzó máximos históricos cercanos a los 14.000 dólares por tonelada— y la apreciación del kwacha zambiano frente al dólar. A esto se sumó un movimiento de 52 millones de rands en los gastos por planes de compensación en acciones (ESOP y CSP), vinculado a la volatilidad del precio de la acción, que la dirección calificó como efecto no recurrente de carácter contable. En contraste, el segmento de Electrónica Aplicada —defensa— registró un crecimiento del 41% en beneficio operativo, y el segmento ICT mantuvo una rentabilidad estable.

Lo que viene: defensa, cables e internacionalización

La dirección espera una segunda mitad del año más favorable. En cables, anticipa la entrada de pedidos de la Compañía Nacional de Transmisión de Sudáfrica bajo los acuerdos marco ya firmados, así como la normalización de contratos renegociados con ZESCO en Zambia. En el negocio de interruptores automáticos, la compañía espera que continúe el crecimiento de las exportaciones hacia Estados Unidos, beneficiado por la moderación de los aranceles. El hito estratégico más relevante anunciado durante la presentación fue la creación de una empresa conjunta en Europa —Fuchs Electronics Europe— junto al socio checo CSG, que establecerá capacidad de fabricación en Eslovaquia centrada en espoletas electrónicas para el mercado de defensa europeo. Reunert retendrá la mayoría del capital y conservará la propiedad intelectual. La compañía espera que la JV sea autosuficiente en aproximadamente tres años, respaldada desde el inicio por un pedido vinculante. El cierre de la transacción se prevé para septiembre de 2026, pendiente de las condiciones habituales. Para esa misma fecha se ha convocado un Capital Markets Day centrado en el segmento de Electrónica Aplicada.

Turno de preguntas: aranceles, Zambia y el libro de pedidos de defensa

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Sobre los aranceles estadounidenses a los interruptores automáticos, la dirección confirmó que se trasladó aproximadamente el 75% del coste adicional a los clientes; el 25% restante comprimió márgenes, aunque el negocio siguió siendo rentable y la decisión de no abandonar el mercado se está revelando acertada ante la reducción arancelaria posterior. Sobre Zambia, se aclaró que los contratos con ZESCO eran históricamente a precio fijo —sin cláusula de revisión por materias primas—, lo que generó el retraso en pedidos; esos contratos han sido renegociados y se espera que los volúmenes se recuperen en el segundo semestre. En cuanto al libro de pedidos de defensa, que descendió a 2.400 millones de rands, la dirección restó importancia a la cifra y la atribuyó a la temporalidad de la aprobación de contratos de exportación, indicando que los clientes están migrando hacia compromisos de más largo plazo. Una pregunta sobre la posible canibalización de pedidos sudafricanos por parte de la JV europea recibió una respuesta negativa: la dirección señaló que el solapamiento de clientes y productos es mínimo.