Qué dijo la dirección de RenaissanceRe Holdings Ltd. en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido impulsado por tres fuentes de ingresos

RenaissanceRe cerró el primer trimestre de 2026 con un ingreso operativo de 591 millones de dólares, una rentabilidad operativa anualizada sobre el patrimonio del 22 % y un resultado por acción de 13,75 dólares. El valor en libros tangible por acción subió un 1,5 %, hasta 233,49 dólares, aunque la cifra estuvo condicionada por pérdidas de valoración a mercado de 357 millones de dólares —en buena parte no realizadas— y por recompras de acciones a precios superiores al valor en libros por 353 millones de dólares. La dirección presentó ambas partidas como factores temporales que, en su opinión, refuerzan la capacidad de generación de beneficios futura. Los tres motores de resultados —suscripción, comisiones e inversiones— contribuyeron de forma simultánea, algo que la compañía describió como el núcleo de su modelo de resistencia ante entornos volátiles.

El ingreso por suscripción alcanzó 589 millones de dólares, con un ratio combinado ajustado del 72 %. El desempeño se apoyó en un sólido ratio de pérdidas del año en curso y en aproximadamente 160 millones de dólares de desarrollo favorable de reservas de años anteriores, con mayor peso en la categoría de otras propiedades. En catástrofes de propiedad, el ratio combinado ajustado fue del 19,2 %. En siniestralidad y especialidad, el ratio se situó en el 99,4 %, en línea con la orientación de la compañía. Los ingresos por comisiones totalizaron 94 millones de dólares —48 millones de gestión y 46 millones de rendimiento—, mientras que los ingresos netos por inversiones retenidos fueron de 304 millones de dólares.

Perspectivas: renovaciones de mitad de año y guerra en Oriente Medio

De cara al segundo trimestre, la compañía espera primas netas devengadas de otras propiedades en torno a 350 millones de dólares con un ratio de pérdidas atricionales en la mitad de los 50 %, y primas netas devengadas de siniestralidad y especialidad de aproximadamente 1.300 millones de dólares con un ratio combinado ajustado en los 90 % altos. En inversiones, la dirección espera que los ingresos netos retenidos suban ligeramente respecto al trimestre anterior, tras extender la duración de la cartera retenida de 3 a 3,4 años y elevar el rendimiento de la nueva inversión del 4,8 % al 5,1 %.

En las renovaciones de mitad de año, RenaissanceRe afirma haber cerrado ya aproximadamente la mitad de su cartera estadounidense, parte de ella en condiciones privadas mejores que las del mercado. La demanda nueva, que la compañía estimaba en 10.000 millones de dólares de límite para 2026, apunta ahora a situarse entre 10.000 y 15.000 millones, impulsada principalmente por aseguradores personales que amplían sus programas por el crecimiento en valor asegurado. Sobre la guerra en Oriente Medio, David Marra señaló que la exposición de la compañía es limitada: la guerra queda excluida de las pólizas de propiedad estándar, y la exposición potencial se concentra en las líneas de guerra terrestre y guerra marítima, que cuentan con protección retrocesional. Las pérdidas registradas en el primer trimestre por este concepto representaron apenas unos pocos puntos dentro del ratio de siniestralidad y especialidad.

Turno de preguntas: gastos, casualty y recompras

Los analistas centraron varias preguntas en el alza prevista del ratio de gastos operativos, que pasó del 4,1 % en el trimestre al rango orientativo del 5 %–5,5 % para el año. Bob Qutub explicó que el 4,1 % incluye partidas no recurrentes y que el nivel base se acerca al 4,6 %, con inversiones en personas y en un nuevo sistema de front office para la plataforma REMS. En cuanto a la cartera de siniestralidad, los analistas preguntaron por el deterioro del ratio de pérdidas subyacente; la dirección atribuyó el movimiento principalmente a los dos puntos adicionales por el conflicto en Irán y rechazó que exista una tendencia al alza más amplia. También se abordó la estrategia de recompras: desde 2024, la compañía ha adquirido más del 20 % de sus acciones en circulación —casi 11 millones de títulos por 2.700 millones de dólares hasta el 24 de abril— y la dirección reiteró que seguirá asignando capital a recompras cuando las valoraciones le resulten atractivas.