Qué dijo la dirección de Renault S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de objetivos cumplidos, pero con señales de presión

Renault Group cerró 2025 con un margen operativo del 6,3% (3.630 millones de euros) y un flujo de caja libre de 1.500 millones de euros, en línea con la guía que la compañía había comunicado en julio. Los ingresos del grupo alcanzaron 57.900 millones de euros, un 3% más que en 2024, y las matriculaciones llegaron a 2,3 millones de unidades, tercer año consecutivo de crecimiento. La posición de caja neta del automóvil marcó un récord de 7.400 millones de euros. Sin embargo, bajo esa superficie ordenada asoman tensiones: presión comercial persistente en Europa, divisas adversas —peso argentino y lira turca—, gastos de garantía extraordinarios en el segundo semestre por una campaña de retirada de vehículos, y el efecto contable de la desconsolidación de Horse Powertrain, que restó 279 millones de euros a la comparativa con 2024.

Entre las marcas, el Renault 5 superó las 100.000 unidades vendidas en su primer año completo y lidera el segmento B eléctrico en Europa; el Bigster de Dacia fue el SUV del segmento C más vendido a clientes particulares en Europa en el segundo semestre; y Alpine registró ventas de cinco dígitos por primera vez. Las ventas de vehículos eléctricos de la marca Renault crecieron un 72% en Europa, con una cuota de mezcla del 20%.

Lo que viene: menor margen en 2026, ambición de medio plazo

Para 2026, la compañía espera un margen operativo de aproximadamente el 5,5% y un flujo de caja libre de alrededor de 1.000 millones de euros, ambos inferiores a los de 2025. La dirección atribuye esta caída a la expansión internacional —con márgenes más bajos fuera de Europa—, al mayor peso de los vehículos eléctricos en la mezcla de ventas, a la regulación Euro 6e que obliga a incorporar equipamiento no repercutible en precio, a un tipo de cambio más adverso y a una mayor inversión para consolidar las operaciones en India. En el frente de costes, la compañía espera mantener la reducción de 400 euros por vehículo en el coste de los bienes vendidos y recibir un dividendo de 350 millones de euros de su filial financiera Mobilize Financial Services, con perspectiva de subir hasta 500 millones en el medio plazo. El dividendo propuesto para 2025 es de 2,20 euros por acción.

Para el medio plazo, Renault apunta a un corredor de margen operativo del 5% al 7% y a más de 1.500 millones de euros de flujo de caja libre anual en promedio, con crecimiento de ingresos de un dígito medio. La compañía prevé reducir el gasto de entrada en nuevos proyectos —I+D y proveedores— hasta un 40%, un objetivo que según Provost está respaldado por el aprendizaje del ecosistema chino a través del centro de desarrollo ACDC en Shanghái. El 10 de marzo presentará su nuevo plan estratégico.

Ángulo para mercados hispanos: Brasil, Turquía y la apuesta latinoamericana

La llamada ofreció detalles relevantes para los mercados de habla hispana y portuguesa. En Brasil, la alianza con Geely ya está operativa: la filial —ahora denominada Renault Geely do Brasil— vende coches Geely y trabaja en la localización de plataformas para ambas marcas. El Kardian acumuló cerca de 50.000 unidades vendidas en 2025, principalmente en Sudamérica. Para 2026, la compañía espera lanzar un nuevo pick-up en la región en el segundo semestre y el modelo Boreal. En Colombia y otros mercados de habla hispana, el Duster sumó más de 27.000 unidades en mercados nuevos. El impacto negativo del peso argentino fue uno de los dos principales lastres cambiarios del grupo, junto con la lira turca, y la dirección advierte que ese impacto será aún mayor en 2026. En España, Provost señaló que, pese a ser el mercado europeo donde más crece la competencia china, las marcas Renault y Dacia están ganando cuota.

Turno de preguntas: lo que incomodó a los analistas

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la desaceleración comercial visible en noviembre, diciembre y enero en Europa: la dirección atribuyó la debilidad de Dacia en enero a problemas logísticos puntuales y subrayó que la cartera de pedidos subió a 1,7 meses a finales de enero. Segundo, la sostenibilidad de la ratio de inversión, por debajo del 7% de los ingresos cuando la media del sector ronda el 10%: Provost defendió que la menor inversión no implica menor ambición tecnológica, sino mayor eficiencia mediante plataformas compartidas y el modelo de desarrollo acelerado aprendido de China. Tercero, la asignación del capital excedente: con más de 7.400 millones de caja neta y un flujo de caja previsto que supera con creces el dividendo, los analistas preguntaron si habrá recompras o distribuciones adicionales; Duncan Minto respondió que la prioridad es el producto y que el objetivo es desligar el dividendo de la ciclicidad, apostando por un crecimiento progresivo en valor absoluto sin comprometerse a una ratio de pago fija. La provisión adicional de 222 millones de euros relacionada con el asunto de las comisiones de venta de seguros en el Reino Unido (Motor Finance Commission) y los cerca de 100 millones por incumplimiento de la normativa CAFE para vehículos comerciales ligeros también generaron preguntas sin respuestas cuantitativas concretas sobre el riesgo residual.