Qué dijo la dirección de ResMed Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por márgenes y flujo de caja

ResMed cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 1.290 millones de dólares, un crecimiento del 8% respecto al año anterior (9% en moneda constante). La compañía destacó la expansión del margen bruto, que llegó al 59,9%, un avance de 140 puntos básicos interanual, impulsado principalmente por eficiencias en manufactura y logística, una transición progresiva de la plataforma AirSense 10 a AirSense 11, mejoras en costos de componentes y un mix de producto favorable —las ventas de máscaras crecieron más rápido que los dispositivos—. El flujo de caja operativo fue de 579 millones de dólares, aunque incluye un reembolso fiscal del IRS de 107 millones; excluido ese efecto, el flujo operativo alcanzó 472 millones. La compañía cerró el trimestre con una posición de caja neta de 258 millones de dólares y disponibilidad adicional de 1.500 millones bajo su línea de crédito.

En el plano operativo, ResMed lanzó comercialmente Nite Owl, un dispositivo del tamaño de la yema del dedo para diagnóstico domiciliario de apnea del sueño, y el 15 de abril introdujo el VPAP TX sobre la plataforma AirSense 11, una herramienta de titulación para laboratorios del sueño. La dirección presentó ambos productos como parte de una estrategia más amplia para reducir los tiempos de espera en laboratorios del sueño —descritos como en niveles máximos históricos— y ampliar el embudo de diagnóstico y tratamiento.

Lo que viene: márgenes, expansión manufacturera y recompras

La compañía espera que el margen bruto en el cuarto trimestre fiscal 2025 sea «ampliamente consistente» con el del tercer trimestre, aunque el director financiero Brett Sandercock admitió que los movimientos favorables del euro podrían sesgar el resultado hacia arriba. ResMed prevé abrir en junio de 2025 su nueva planta de manufactura en Calabasas, California, con una inversión de 30 millones de dólares, lo que prácticamente duplicaría su huella productiva en Estados Unidos y ampliaría la capacidad de fabricación de máscaras de silicona y tecnología de motores. La junta directiva aprobó aumentar el programa de recompra de acciones de 75 millones a 100 millones de dólares por trimestre a partir del cuarto trimestre. En cuanto a aranceles, la compañía reafirmó que sus productos —clasificados bajo el Protocolo de Nairobi del arancel armonizado de Estados Unidos para dispositivos que tratan condiciones respiratorias crónicas— están exentos de los nuevos aranceles, confirmación que recibió de la Aduana y Protección Fronteriza (CBP) en abril de 2025.

Turno de preguntas: demanda, GLP-1 y aranceles bajo el microscopio

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, el crecimiento de dispositivos, que algunos percibieron como una moderación. Farrell atribuyó la dinámica a la estacionalidad habitual del primer trimestre calendario —cuando se resetean los planes de salud con deducibles altos— y reafirmó que el crecimiento del mercado subyacente es de un dígito medio en dispositivos y un dígito alto en máscaras, y que ResMed aspira a superarlo entre 50 y 125 puntos básicos mediante iniciativas propias de generación de demanda. Segundo, la relación con los fármacos GLP-1: Farrell señaló que la compañía rastrea a más de un millón de pacientes que combinan terapia CPAP con GLP-1 y observa tasas de adherencia superiores al promedio, no inferiores, atribuyéndolo a cambios de estilo de vida y a la reducción de presiones terapéuticas en dispositivos APAP conforme los pacientes pierden peso. Tercero, sobre la situación competitiva en aranceles, Farrell rehusó especular sobre el impacto en competidores que fabrican en China, pero señaló que su exención tiene décadas de antigüedad y fue reconfirmada días antes de la llamada, sugiriendo que la situación podría ser muy distinta para otros fabricantes.