Qué dijo la dirección de RLI Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sin grandes catástrofes que confirma la disciplina de RLI

RLI Corp cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos operativos de 0,94 dólares por acción, frente a 0,52 en el mismo período del año anterior. La compañía generó 71 millones de dólares de beneficio técnico con un ratio combinado de 82,6, una mejora notable respecto al 94,4 registrado en el cuarto trimestre de 2024. La ausencia de actividad significativa de tormentas, junto con 17 millones de dólares de emergencia favorable en siniestros de catástrofes de años anteriores en la cartera de Propiedad, fue determinante en ese resultado. Para el conjunto del año, el ratio combinado quedó en 83,6 sobre 264 millones de dólares de beneficio técnico, marcando el trigésimo año consecutivo de rentabilidad técnica positiva. El valor contable por acción creció un 33% incluyendo dividendos, y la compañía volvió a repartir un dividendo especial de 2 dólares por acción.

Por segmentos, Propiedad registró una caída de primas del 11% en el trimestre, presionada por la competencia intensa en el mercado de excedentes y especialidades (E&S) y por una reducción del 15% en las tarifas de huracán. Casualty creció un 2% impulsado principalmente por el paraguas personal, que avanzó un 24% con una subida de tarifa del 12%. Fianzas permaneció plana en primas pero produjo un ratio combinado de 80 en el trimestre. La dirección cambió también la definición de beneficio operativo para excluir los resultados de participadas no consolidadas —actualmente solo Prime Holdings, cuyo valor en balance se redujo a 53 millones de dólares—.

Perspectivas: mercado blando en propiedad, más subidas de tarifa en auto y paraguas

La compañía espera que el mercado de propiedad catastrófica siga siendo competitivo. En las renovaciones del 1 de enero, RLI obtuvo reducciones del 15% al 20% en sus programas de reaseguro catastrófico y compró 150 millones de dólares menos de límite catastrófico para 2026, aunque la dirección indicó que podría volver al mercado a mitad de año si las condiciones lo justifican. En Casualty, las tasas de reaseguro bajaron alrededor de un 5%. La dirección espera continuar buscando subidas de tarifa de doble dígito en los ramos de auto —incluyendo transporte— hasta que la tendencia de severidad se modere. En paraguas personal, RLI obtuvo una subida del 20% en California efectiva desde el 1 de diciembre y tiene análisis en curso para determinar qué estados requieren ajustes adicionales en 2026.

Turno de preguntas: reservas en Casualty, MGAs agresivos y la durabilidad del ciclo blando en propiedad

Los analistas centraron sus preguntas en dos frentes. En Casualty, Michael Phillips (Oppenheimer) y Andrew Andersen (Jefferies) indagaron sobre si los vientos en contra de las últimas dos temporadas —ratios combinados cercanos al 98%— están quedando atrás. La dirección reconoció que el desarrollo favorable de reservas en ese segmento se ha desacelerado, aunque apuntó que los nuevos recuentos de siniestros en transporte cayeron un 24% en 2025, señal que consideran positiva pero sobre la que prefieren esperar confirmación antes de liberar reservas. Sobre propiedad, Hristian Getsov (Wells Fargo) preguntó qué podría frenar la caída de tarifas; Jen Klobnak señaló que lo que se necesita es menos capacidad en el mercado, y puso el foco en las MGAs como el actor con menor alineación de intereses con los asegurados finales, ya que en algunos casos carecen de exposición directa a las pérdidas. La pregunta sobre si la presión competitiva de fin de año en Casualty se aliviaría en el primer trimestre quedó sin respuesta concreta: la dirección reconoció que enero aún no había cerrado.