Qué dijo la dirección de Rocket Lab USA, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord, pero Neutron pide más tiempo

Rocket Lab cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 155 millones de dólares, un avance del 48 % interanual y el nivel más alto de la historia de la compañía. El margen bruto GAAP llegó al 37 %, en el extremo superior de la guía previa. El segmento de Sistemas Espaciales aportó 114,2 millones —un 16,7 % más que el trimestre anterior—, mientras que el segmento de Servicios de Lanzamiento generó 40,9 millones, un 12,3 % menos de forma secuencial por retrasos en la entrega de satélites de clientes. La cartera de pedidos alcanzó 1.100 millones de dólares, con 49 misiones Electron contratadas; 17 de ellas se firmaron solo en el trimestre, la mayoría con clientes internacionales de Japón, Corea y Europa.

La nota disonante fue Neutron, el cohete mediano reutilizable. La dirección reconoció que el programa necesita más tiempo para completar las campañas de cualificación y aceptación, y desplazó el objetivo de llegada al pad de lanzamiento a principios de 2026, con el primer vuelo posterior a esa fecha. El director financiero, Adam Spice, estimó que la compañía habrá gastado acumuladamente alrededor de 360 millones de dólares en Neutron al cierre de 2025, por encima del presupuesto original de 250 a 300 millones. El coste de personal del programa ronda los 15 millones de dólares por trimestre.

Lo que viene: guía y prioridades

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 171 y 180 millones de dólares, lo que implicaría un crecimiento secuencial de aproximadamente el 12,8 % en el punto medio. La dirección prevé que los márgenes brutos GAAP se sitúen entre el 37 % y el 39 %, y los no GAAP entre el 43 % y el 45 %, impulsados por una mayor proporción de lanzamientos en la mezcla de ingresos. La compañía cerró el trimestre con más de 1.000 millones de dólares en liquidez, tras una colocación acelerada de acciones que generó cerca de 469 millones. Esa tesorería se destina a adquisiciones: Rocket Lab ya anunció la compra de la empresa alemana de comunicaciones láser Manaruk y señaló que tiene otras operaciones en estudio sin revelar. La adquisición de Geos, cerrada en el trimestre, refuerza la posición de la compañía como contratista principal en programas de seguridad nacional como la Cúpula Dorada.

En cuanto al cohete Neutron, los motores Archimedes operan en modo de prueba veinte horas al día, siete días a la semana, en las instalaciones de Stennis. Los sistemas de carenado —denominados internamente "Hungry Hippo"— y la etapa suspendida han superado las pruebas de rendimiento. La barcaza de recuperación oceánica "Return on Investment" está prevista para entrar en servicio a partir del segundo vuelo.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas dedicaron buena parte de las preguntas al retraso de Neutron y a sus implicaciones en contratos futuros. Peter Beck respondió que el programa NSSL —que exige un vuelo exitoso antes de adjudicar contratos— aún no ha cerrado esas licitaciones, por lo que la demora no incumple ningún compromiso con clientes. Sobre el presupuesto del programa, la dirección reconoció el desbordamiento respecto a la estimación inicial sin ofrecer una cifra de coste final revisada.

Otro foco de atención fue el cierre parcial del gobierno estadounidense. La dirección indicó que, hasta la fecha, el impacto sobre los cobros de contratos con la Agencia de Desarrollo Espacial (SDA) ha sido limitado, y mencionó un pago importante recibido al final de la semana anterior a la llamada. Sin embargo, sí reconoció que el cierre retrasa la adjudicación de nuevos contratos del Tranche 3 del programa Transport Layer, que sería el mayor contrato de la historia de la compañía. Los analistas también indagaron sobre márgenes brutos: Spice explicó que dos efectos no recurrentes elevaron los resultados del tercer trimestre —un cambio en el reconocimiento de ingresos de ciertos contratos Haste y la cancelación de una misión Electron que se reconoció al 100 % de margen— pero que la guía del cuarto trimestre ya muestra mejora secuencial sin necesidad de repetirse esos efectos.