Qué dijo la dirección de Rithm Capital Corp. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido en medio de volatilidad de mercado

Rithm Capital cerró el segundo trimestre de 2026 con unos ingresos disponibles para distribución (EAD) de 338,9 millones de dólares, equivalentes a 0,60 dólares por acción diluida. El beneficio neto GAAP fue de 20,2 millones de dólares, una cifra que la dirección atribuyó en gran medida a los movimientos contables de las coberturas sobre su cartera de derechos de servicio hipotecario (MSR). El valor en libros por acción se situó en 12,33 dólares al cierre del trimestre, prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior una vez descontado el dividendo. La liquidez disponible al final del período ascendía a 2.100 millones de dólares. La compañía mantiene un dividendo trimestral de 0,25 dólares por acción común, lo que implica una rentabilidad por dividendo del 10,6%, nivel que el propio consejero delegado calificó abiertamente de excesivo.

Las cinco divisiones operativas —Newrez, Genesis, Sculptor, Crestline y Elecor— contribuyeron positivamente. Newrez registró un beneficio antes de impuestos, excluidas las variaciones de mercado, de aproximadamente 308 millones de dólares, un 12% más que en el trimestre previo, con una rentabilidad sobre recursos propios del 22%. Genesis Capital originó 1.900 millones de dólares solo en el trimestre, equiparando en tres meses lo que la compañía producía en un año completo cuando fue adquirida a Goldman Sachs en 2022. El fondo multiestratégico de Sculptor acumuló una rentabilidad neta de aproximadamente el 8% en el primer semestre del año.

Lo que viene: crecimiento en gestión de activos y bienes raíces

La dirección describió la gestión de activos para terceros como el principal motor de crecimiento futuro. Rithm administra actualmente más de 60.000 millones de dólares en activos de terceros —con más de 200 clientes e inversores institucionales— y supera los 100.000 millones en activos totales gestionados. Nierenberg señaló que no existe razón para que esa cifra no se duplique en los próximos dos años, aunque insistió en que la prioridad es el rendimiento, no el volumen de activos. Las nuevas áreas de captación incluyen soluciones para aseguradoras, infraestructura y banca privada.

En bienes raíces, la filial Elecor Properties —antigua Paramount, adquirida con descuento— gestiona 9,9 millones de pies cuadrados de oficinas clase A en Nueva York y San Francisco. La ocupación en Nueva York alcanzó el 91,6% y en San Francisco subió aproximadamente seis puntos porcentuales en el trimestre hasta el 64,9%. La dirección destacó que el 62% de la actividad de arrendamiento en lo que va de año se concentra en San Francisco, impulsada por empresas tecnológicas, de entretenimiento y bufetes de abogados. La compañía espera que las inversiones en mejoras de los edificios —barras, espacios de conferencias, gimnasios y terrazas— impulsen el crecimiento de rentas y la ocupación en 2026 y años siguientes. En Genesis, la dirección anticipó que la producción anual podría duplicarse o triplicarse en un plazo de uno a dos años, principalmente gracias a la demanda de fondos de inversión y compañías de seguros por productos de corta duración y cupones elevados.

Preguntas de los analistas: valoración, recompras y márgenes

El turno de preguntas reveló tensión entre los analistas y la dirección en torno a la valoración bursátil. Varios participantes cuestionaron por qué la compañía no recompra acciones dado que cotiza con descuento significativo sobre el valor en libros y a un múltiplo bajo sobre los beneficios. Nierenberg descartó esa opción de forma directa, argumentando que prefiere reinvertir el capital en el negocio. También rechazó una subida del dividendo con el mismo razonamiento. Sobre los márgenes de ganancia en originación hipotecaria, Baron Silverstein reconoció que la competencia sigue siendo intensa, aunque apuntó a cierta mejora al final del trimestre. En cuanto a la valoración de los MSR, Nierenberg advirtió que los activos están "bastante negativamente convexos" en el entorno actual y que el margen de error es menor, lo que justifica una postura más cautelosa en originación. Un analista preguntó por la tasa de ejecución del EAD "núcleo"; el director financiero confirmó que, descontando los honorarios de incentivo no recurrentes de Sculptor, la cifra se sitúa en torno a 0,50 dólares por acción.