Qué dijo la dirección de Rithm Capital Corp. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido sobre todas las líneas de negocio

Rithm Capital cerró el primer trimestre de 2026 con unos ingresos distribuibles (EAD) de 289,6 millones de dólares, equivalentes a 0,51 dólares por acción diluida, y un retorno sobre el patrimonio del 17%. El beneficio neto GAAP fue de 67,8 millones de dólares (0,12 por acción), cifra que la dirección calificó de «ruidosa» por el efecto de las coberturas sobre la cartera de MSR. El valor en libros terminó el trimestre en 12,51 dólares por acción, creciendo ligeramente tras el pago de un dividendo de 0,25 dólares. La liquidez al cierre se situó en aproximadamente 1.400 millones de dólares. Genesis Capital registró su mejor trimestre histórico con 1.600 millones de dólares en originaciones, y Newrez generó 274 millones de dólares de beneficio antes de impuestos, un 10% más que el trimestre anterior, con un ROE operativo anualizado del 19%.

La dirección abrió la llamada con una lectura del entorno crediticio: descartó riesgo sistémico en el crédito privado y calificó la volatilidad reciente de «dislocación impulsada por el sentimiento», no por fundamentales. Señaló que el 80% del crédito directo institucional está en fondos de capital comprometido, que los impagos en los mayores BDC siguen por debajo del promedio histórico de cinco años del 1,1%, y que la exposición de Rithm al sector de software en sus fondos crediticios es de solo el 7% de los activos invertidos.

Elecor, Genesis y el crecimiento en gestión de activos

El antiguo portafolio de Paramount fue rebautizado como Elecor Properties la noche anterior a la llamada. El portafolio de 9,9 millones de pies cuadrados está arrendado al 85,7% en conjunto; Nueva York supera el 92% y San Francisco el 59%, afectada por salidas conocidas de inquilinos. Sin embargo, San Francisco vivió el trimestre de mayor actividad desde 2019, con una reducción de 600 puntos básicos en disponibilidad interanual. Desde el cierre de la adquisición en diciembre de 2025, la dirección identificó eficiencias operativas que elevarán el EBITDA de la gestora en unos 40 millones de dólares anuales. La compañía lanzó un proceso de coinversión (JV) sobre 1301 Avenue of the Americas y cerró una financiación CMBS sobre 1325 Avenue of the Americas sin impacto neto de caja.

En gestión de activos, Sculptor cerró el trimestre con 37.000 millones de dólares de AUM tras captar 600 millones brutos en el período, y su fondo de real estate comprometió 1.000 millones solo en el primer trimestre, apoyándose en una recaudación previa de 4.600 millones. Crestline, incorporada en diciembre de 2025 con cerca de 20.000 millones de AUM, aumentó sus ingresos por comisiones de gestión un 16% interanual. La dirección fijó el crecimiento del FRE (fee-related earnings) como prioridad número uno para reducir la brecha entre cotización y valor intrínseco.

Las preguntas de los analistas: complejidad, márgenes y IA

El turno de preguntas estuvo dominado por dos tensiones. La primera: la percepción de que Rithm es demasiado complejo para muchos inversores. La dirección reconoció el problema pero defendió que los grandes gestores alternativos no son más simples, y apuntó que separar la gestora del REIT —una vez que el FRE sea suficientemente grande— podría despejar esa percepción. Sobre la posible salida a bolsa de Newrez, Nierenberg fue prudente: recordó que un competidor vio caer su acción un 35% en un día tras decepcionar en resultados.

La segunda tensión giró en torno a los márgenes en originación hipotecaria, donde la presión competitiva comprimió el margen en los canales mayorista y corresponsal. Baron Silverstein lo atribuyó a normalización estacional y competencia en no-QM, tras un cuarto trimestre inusualmente fuerte. En cuanto a la inteligencia artificial, la dirección espera que la transición al sistema operativo de Valon en 2027 genere más de 65 millones de dólares de ahorro anual en la plataforma de servicing, equivalentes a un coste directo por préstamo de 93 dólares, una reducción del 15% respecto al nivel actual. Los beneficios de la herramienta de originación desarrollada con HomeVision se esperan a partir del tercer trimestre de 2026.

Un analista preguntó sobre el impacto de los aranceles en la cartera de préstamos de construcción de Genesis. Nierenberg admitió preocupación por el sentimiento del consumidor pero subrayó que la tasa de morosidad de Genesis ronda el 3% y que los niveles medios de financiación se mantienen por debajo de la media del sector. No se identificaron deterioros significativos en ninguna cartera crediticia de la firma.