Qué dijo la dirección de Riot Platforms, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición: de minería a operador de centros de datos

Riot Platforms cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de 167 millones de dólares y una pérdida neta GAAP de 500 millones de dólares, equivalente a 1,44 dólares por acción diluida. La dirección subrayó que esa pérdida está dominada por ajustes contables no monetarios: 326,7 millones de dólares por valoración a mercado de sus tenencias de Bitcoin y 97,7 millones en depreciación y amortización. El hito operativo del trimestre fue la entrega de los primeros 5 megavatios de capacidad al fabricante de semiconductores AMD en enero, lo que convirtió a Riot por primera vez en un operador activo de centros de datos con ingresos contractuales recurrentes. La compañía produjo 1.473 Bitcoin durante el periodo, mantenía 15.679 unidades en balance —valoradas en aproximadamente 1.100 millones de dólares— y cerró el trimestre con un coste directo de minería de 44.629 dólares por Bitcoin, un 26 % menos que en el cuarto trimestre de 2025, impulsado en parte por 21 millones de dólares en créditos por curtailment eléctrico.

El segmento de centros de datos generó 33,2 millones de dólares en ingresos, aunque la mayor parte —32,2 millones— correspondió a servicios de equipamiento para el inquilino, facturados en régimen de coste más margen y con un margen bruto de apenas el 5 %. Los 900.000 dólares de arrendamiento operativo recurrente, correspondientes a poco más de dos meses del contrato con AMD, generaron un margen bruto del 91 %, si bien la dirección advirtió que ese margen se normalizará hacia su objetivo del 80 % conforme AMD escale sus operaciones y aumenten los costes de mantenimiento.

La expansión con AMD y el desarrollo en Corsicana

El acontecimiento más relevante del trimestre fue el ejercicio por parte de AMD de una opción de expansión de 25 megavatios adicionales en la instalación de Rockdale, elevando su huella contratada a 50 megavatios. El contrato ampliado contempla ingresos totales de 636 millones de dólares durante el periodo primario de diez años y un NOI medio anual de 51 millones. El coste de capital necesario desciende a 3,3 millones de dólares por megavatio, frente a los 3,6 millones de la primera fase, al aprovechar la preparación ya realizada en el edificio. La compañía espera cerrar 2026 con una tasa anualizada de ingresos por arrendamiento operativo de 37,8 millones de dólares, que la dirección anticipa que alcanzará los 55,6 millones al concluir 2027 cuando la totalidad de los 50 megavatios esté operativa. AMD conserva además una opción de expansión adicional de 50 megavatios y una nueva opción de 100 megavatios —antes derecho de tanteo—, lo que abre un camino potencial hasta los 200 megavatios en Rockdale. En cuanto a Corsicana, la dirección informó que el desarrollo del núcleo estructural está en marcha y que el diseño estándar ha sido mejorado para concentrar 168 megavatios de capacidad crítica de TI en un solo edificio, frente a los 112 megavatios que se planificaban en dos edificios anteriores, sin modificar el presupuesto de obra. La capacidad total planificada para el campus de Corsicana asciende ahora a 756 megavatios.

Para financiar este crecimiento sin emitir nuevas acciones durante el trimestre, Riot vendió una parte de su tesorería de Bitcoin. La dirección describió un ciclo de capital en tres fases: financiación inicial con balance propio, seguida de financiación de proyecto sin recurso respaldada por el contrato con AMD —con una ratio préstamo-coste objetivo del 80 %— y finalmente reciclaje del capital recuperado hacia nuevos desarrollos.

Turno de preguntas: arrendamientos futuros, financiación y equipo directivo

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el estado de las negociaciones comerciales más allá de AMD. El consejero delegado Jason Les señaló que las conversaciones han avanzado considerablemente en ambos campus y que el interés mayoritario en Corsicana sigue orientado a arrendar el sitio completo, aunque admitió que no puede precisar cuándo se firmará el próximo contrato. Segundo, la estructura de financiación del proyecto AMD. El director financiero Jason Chung indicó que el perfil crediticio del inquilino ha generado una acogida inicial positiva entre los prestamistas institucionales, sin revelar diferenciales concretos. Tercero, los analistas preguntaron por los recientes cambios en el equipo de liderazgo del negocio de centros de datos. Les aseguró que esos cambios no han afectado al desarrollo ni a las negociaciones comerciales, y anunció la incorporación de Adam Black —procedente de TA Digital Group y con experiencia previa en Google y Meta— para liderar diseño, construcción y aprovisionamiento. Una pregunta sobre el calendario y los plazos de expiración de las opciones de expansión de AMD quedó respondida solo parcialmente, con Les alegando compromisos de confidencialidad del contrato.