Qué dijo la dirección de Rio Tinto Group en la llamada del Q4 2025

Un año de volúmenes récord y costos a la baja

Rio Tinto cerró 2025 con un EBITDA subyacente de 25.400 millones de dólares, un 9% más que el año anterior, impulsado principalmente por el cobre y el aluminio. La producción equivalente en cobre creció un 8%, con registros anuales en cobre y bauxita. El yacimiento subterráneo de Oyu Tolgoi (Mongolia) completó su desarrollo y las exportaciones se elevaron un 60%, mientras que los costos unitarios de cobre cayeron un 53%. El consejero delegado Simon Trott atribuyó la mejora a una disciplina operativa más estricta resumida en tres palabras: simplificar, entregar y liberar. Las ganancias subyacentes se situaron en 10.900 millones de dólares y la compañía repartirá el 60% entre los accionistas, equivalente a 6.500 millones de dólares. La llamada arrancó, no obstante, con una nota sombría: un trabajador falleció el fin de semana anterior en la obra de Simandou (Guinea), lo que llevó a detener todas las obras de construcción e iniciar una investigación independiente.

Lo que viene: productividad, activos en venta y el ángulo latinoamericano

La compañía espera que los beneficios de productividad en 2026 superen materialmente el objetivo de 650 millones de dólares anualizados anunciado en el Día de Mercados de Capitales. El director financiero Peter Cunningham señaló que el presupuesto de capital se mantendrá en hasta 11.000 millones de dólares en los próximos dos años antes de reducirse a 10.000 millones. Rio Tinto está probando activamente el mercado para desinvertir en sus negocios de RTIT y boratos, con el objetivo de obtener entre 5.000 y 10.000 millones de dólares en ingresos de su cartera de activos. En litio, la compañía espera alcanzar una capacidad de 200.000 toneladas anuales hacia 2028. Para el mercado hispano, destaca la relevancia de dos movimientos: la entrada de Rio en el sector del aluminio brasileño a través de un acuerdo con CBA y Chinalco —que la dirección describió como una vía para asegurar el suministro de bauxita y crecer en el mercado atlántico— y la prioridad concedida a los proyectos de cobre en Chile (Nuevo Cobre, con JV junto a Codelco), Perú (La Granja) y Arizona (Resolution). La compañía destinará el 85% de su presupuesto de exploración al cobre.

Turno de preguntas: Glencore, hierro y los riesgos que no se esquivaron del todo

El mayor protagonismo en el turno de analistas lo acaparó la ruptura de las conversaciones con Glencore. Trott reconoció que los equipos hicieron un análisis profundo de la cartera completa —incluyendo carbón— y que existían sinergias, pero insistió en que no pudieron alcanzar un acuerdo que fuera acretivo para el accionista de Rio. Cuando se le presionó sobre si la diferencia de valoración respondía a los ratios de participación accionarial (60-40 o 2/3-1/3), confirmó que el análisis de flujos de caja descontados activo por activo fue el núcleo de la metodología. Varios analistas preguntaron también por la presión de los compradores chinos sobre los contratos de mineral de hierro —en referencia a las negociaciones de BHP con el grupo CMRG— y Trott reconoció que Rio mantiene conversaciones continuas con ese grupo sin revelar términos. La seguridad en Simandou generó una pregunta directa sobre si la tasa de fatalidades podría retrasar el objetivo de 60 millones de toneladas anuales o incluso forzar una desinversión; la dirección descartó ambas posibilidades. Por último, ante la insistencia de un analista sobre si el rango de distribución del 40%–60% debería revisarse al alza dado que nunca se ha pagado el mínimo, Cunningham se limitó a reiterar la política vigente sin comprometerse a un suelo efectivo del 60%.