Qué dijo la dirección de Royal Gold, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por metales preciosos y la integración de Sandstorm

Royal Gold cerró el primer trimestre de su año fiscal 2026 con registros históricos en ingresos, flujo de caja operativo y utilidades netas. Los ingresos alcanzaron 469 millones de dólares, el flujo de caja operativo 294 millones y las utilidades netas 281 millones, lo que representa aumentos de 143 %, 115 % y 148 % respectivamente frente al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el salto principalmente a la primera contribución completa de los intereses Horizon adquiridos con la transacción Sandstorm, a volúmenes más altos en los activos heredados y a precios de metales significativamente más elevados: el oro subió 70 %, la plata 165 % y el cobre 38 % en términos interanuales. El margen de EBITDA ajustado se mantuvo en 83 %. La utilidad neta ajustada fue de 233 millones de dólares, o 2,72 dólares por acción, un incremento del 80 % respecto al año anterior. Durante el trimestre la compañía reembolsó 300 millones de dólares en su línea de crédito revolvente, elevando la liquidez disponible a 1.100 millones.

En México, la operación de Peñasquito generó ingresos sólidos durante el trimestre, aunque Newmont anticipa una reducción de la producción de oro, plomo y zinc en 2026 como consecuencia del cierre progresivo de la fase 7 de Peñasco. Se espera que el procesamiento de inventarios en superficie sostenga las operaciones durante la transición hacia la fase 8, con mejoras de ley proyectadas para 2028. En cuanto a Antamina, en Perú, el royalty NPI generó aproximadamente 13 millones de dólares en el trimestre gracias a deducciones bajas y precios altos del cobre, aunque la dirección subrayó que este tipo de ingreso es prácticamente imposible de proyectar con precisión.

Perspectivas: deuda en descenso, nuevas herramientas de asignación de capital

La compañía espera liquidar el saldo pendiente de su revolvente en algún momento del cuarto trimestre, asumiendo los precios actuales de metales y sin adquisiciones significativas adicionales. Para fortalecer su posición ante eventuales oportunidades, el consejo amplió la capacidad del revolvente mediante un mecanismo de acordeón de 600 millones de dólares —que llevaría la capacidad total a 2.000 millones— y autorizó un programa de recompra de acciones por hasta 500 millones. La dirección fue explícita en que ambas herramientas responden a propósitos distintos y no planea usar el revolvente ampliado para recomprar acciones. En materia de desarrollo de activos, se espera el primer ingreso de Platreef en el trimestre en curso, y el pago final de 50 millones de dólares por la adquisición de Warintza está previsto para mayo, una vez que la EIA recibió aprobación técnica en Ecuador. En Coimolache, en Perú, MMG reportó que la expansión a 130.000 toneladas de cobre anuales sigue en calendario para 2028, con estudios preliminares ya en marcha para una segunda fase de hasta 200.000 toneladas.

Turno de preguntas: recompras, Hod Maden y el entorno de negocios

Los analistas centraron buena parte del debate en el programa de recompra de acciones. La dirección explicó que el detonante no es un nivel fijo de deuda o de liquidez, sino una percepción de dislocación de valor medida principalmente por múltiplos de precio sobre NAV y precio sobre flujo de caja frente a comparables del sector. Heissenbuttel mencionó explícitamente el período noviembre-diciembre pasado, cuando las acciones cotizaban por debajo de 1,4 veces el NAV, como el contexto que motivó crear el programa. Sobre Hod Maden, en Turquía, la dirección confirmó que los desembolsos de capital seguirán siendo bajos mientras SSR Mining concluye su revisión estratégica de su participación en el proyecto, y pidió tiempo antes de ofrecer una cifra anual orientativa. Paul Libner precisó que el impacto en el estado de resultados por la participación del 30 % en pérdidas de la empresa conjunta ha sido de entre 600.000 y 700.000 dólares por trimestre en los últimos cuatro o cinco períodos, mientras que las llamadas de capital se reflejan como actividad de inversión, no operativa. En cuanto al entorno de transacciones, Daniel Breeze señaló que el rango habitual de 300 a 500 millones de dólares por operación sigue vigente, con un pipeline que combina activos productores de metales preciosos como subproducto en manos de productores de metales base, royalties de terceros y proyectos en desarrollo. Ante una pregunta sobre sindicación de operaciones grandes, Heissenbuttel indicó que la compañía está abierta a liderar y después sindicar, pero advirtió que primero hay que cerrar el trato.