Qué dijo la dirección de Repligen Corporation en la llamada del Q4 2025

Un 2025 por encima de lo esperado

Repligen cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 198 millones de dólares, lo que supuso un crecimiento orgánico del 14% en el período y situó el total anual en 738 millones. La compañía superó el extremo superior de su propia guía de octubre tanto en ingresos como en beneficio operativo ajustado. El crecimiento fue amplio: Proteínas y Analítica avanzaron más del 30% cada una en el trimestre, Cromatografía superó el 25% y Filtración creció en el rango de un dígito alto. Para el conjunto del año, el crecimiento orgánico fue del 14%, por encima del límite superior de la guía inicial del 9% al 13% que la compañía había fijado a principios de 2025. El margen operativo ajustado se expandió 90 puntos básicos hasta el 13,8%; excluyendo adquisiciones y tipo de cambio, la mejora fue de 240 puntos básicos.

Lo que la dirección espera para 2026

La guía inicial para 2026 apunta a ingresos de entre 810 y 840 millones de dólares, equivalente a un crecimiento orgánico del 9% al 13%. La compañía advierte que existe un viento en contra de 2 puntos porcentuales derivado de una plataforma de terapia génica. Por franquicia, la dirección espera crecimiento de doble dígito bajo en Filtración, Cromatografía y Proteínas, y superior al 20% en Analítica. El margen bruto ajustado se situaría entre el 53,6% y el 54,1%, con una expansión de aproximadamente 125 puntos básicos en la parte media del rango. El beneficio operativo ajustado se estima entre 122 y 130 millones, lo que implica una expansión del margen operativo de 150 puntos básicos en el punto medio. La compañía prevé que cerca del 48% de los ingresos se concentre en el primer semestre, con un arranque de primer trimestre solo ligeramente por debajo del cuarto trimestre de 2025 en términos secuenciales. En cuanto a China, la dirección señaló que el país creció por segundo trimestre consecutivo y que los pedidos del cuarto trimestre fueron muy sólidos; la compañía espera que la región retorne a un crecimiento significativo a partir de 2026. No hay mención de operaciones relevantes en México, Brasil o España, ni exposición directa a divisas emergentes latinoamericanas.

El turno de preguntas: incertidumbre macro y palancas de margen

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, los extremos de la guía: la dirección explicó que el límite inferior contempla incertidumbre en torno a la política de la FDA y la respuesta estratégica de las farmacéuticas a los acuerdos de precio más favorable (MFN), mientras que el límite superior requiere convertir ciertas oportunidades del embudo de ventas. Segundo, los aranceles: la dirección reconoció que es una variable abierta, pero subrayó que los recargos arancelarios representan menos del 1% de las ventas totales y que han incorporado un impacto de aproximadamente 50 puntos básicos en el margen bruto de 2026. Tercero, la prioridad entre expansión de márgenes y adquisiciones: el director financiero dejó claro que la expansión de márgenes es una prioridad firme, aunque no descartó que una operación estratégica de largo plazo pudiera justificar una dilución temporal. Los analistas también indagaron sobre el gasto en bienes de capital, que la compañía reconoció que permaneció prácticamente plano en 2025 frente al mercado, y sobre si los proyectos de relocalización industrial en EE. UU. podrían adelantarse; la dirección indicó que esos catalizadores probablemente no se materializarán hasta 2027.