Qué dijo la dirección de Research Frontiers Incorporated en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de reestructuración y expansión de cartera

Research Frontiers cerró 2025 en un contexto de tensiones en su cadena de suministro pero con una cartera de proyectos automotrices que la dirección describió como «más amplia que en cualquier punto de nuestra historia». La compañía permanece sin deuda al término del ejercicio y reforzó su posición de liquidez con una colocación privada de 1,1 millones de dólares completada en febrero de 2026, suscrita en exceso a un precio de un dólar por acción. Los royalties del año se vieron afectados por la quiebra del licenciatario AGP y su filial europea Soliver —con un impacto de seis cifras en los ingresos registrados—, aunque la dirección subrayó que el negocio de Ferrari fue transferido con éxito a Isoclima, que superó los umbrales mínimos de royalties anuales en el tercer y cuarto trimestre.

El otro acontecimiento que dominó la llamada fue el proceso de rehabilitación judicial iniciado en noviembre de 2025 por las filiales francesas de Gauzy, principal licenciatario de la tecnología SPD. Joseph Harary, presidente y consejero delegado, insistió en que el procedimiento se limita a las entidades francesas y no afecta a la producción de película SPD en Alemania ni a la de emulsión en Israel, ambas operativas. La compañía espera cobrar las facturas pendientes ante el monitor francés en un plazo de una a dos semanas desde su presentación.

Lo que viene: volumen, color negro y retrofit arquitectónico

Harary destacó cuatro cotizaciones activas en programas de alto volumen en el sector automotriz —que podrían sumar cientos de miles de unidades— junto con programas especiales de decenas de miles de unidades incorporados desde la llamada de noviembre de 2025. También mencionó el inicio de trabajo con un nuevo fabricante europeo de equipos originales (OEM) no identificado y conversaciones sobre integración de SPD más allá del techo solar, en otras superficies acristaladas del vehículo. La dirección atribuyó a Mercedes haber presentado un vehículo conceptual con SPD cubriendo aproximadamente el 75 % de la superficie de cristal del automóvil, señal que, en su opinión, refleja la dirección de la inversión en ingeniería del fabricante alemán.

En el frente técnico, la compañía espera avanzar en SPD de tono negro —requerimiento explícito de varios OEM— y en variantes de película con mejor integración de filtros IR y UV. En el mercado arquitectónico, Research Frontiers y su licenciatario AIT lanzaron en Glass Build America el producto de retrofit SPD, que permite instalar la lámina inteligente sobre el acristalamiento existente sin retirar la fachada. La dirección identificó cuatro proyectos piloto iniciales, incluido uno en un edificio con protección histórica que originalmente había especificado vidrio electrocrómico de Sage pero que cambió a SPD precisamente porque la normativa de conservación impedía sustituir el cerramiento exterior.

Turno de preguntas: Gauzy, la colocación privada y el calendario de ingresos

Los inversores que participaron en la sesión de preguntas y respuestas centraron sus inquietudes en tres áreas. La primera fue la situación financiera de Gauzy: un participante señaló que la acción del licenciatario cotiza por debajo de un dólar, que el plan de financiación de 50 millones de dólares anunciado previamente no parece haberse materializado y que los clientes podrían dudar antes de comprometerse con una empresa en dificultades. Harary respondió que Gauzy tiene acceso a capital a corto plazo más inmediato, que la cartera de pedidos de la compañía asciende a decenas de millones de dólares y que, según sus conversaciones diarias con la dirección, los clientes continúan comprando. La segunda área de debate fue la colocación privada de febrero: un accionista cuestionó la oportunidad del movimiento, dado que el informe del tercer trimestre señalaba liquidez suficiente para más de cinco años. Harary argumentó que ese texto incluía condicionantes —cobro de lo adeudado y ausencia de nuevas disrupciones— que no se cumplieron, y que la colocación también respondía a razones estratégicas. La tercera inquietud fue el calendario de reconocimiento de ingresos: la dirección reconoció que en el modelo de licencias los royalties llegan después de la integración en producción, no antes, y no ofreció una previsión cuantitativa para 2026.