Qué dijo la dirección de Dr. Reddy's Laboratories Limited en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido pese al declive de lenalidomida

Dr. Reddy's Laboratories cerró el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 con ingresos consolidados de 992 millones de dólares, un crecimiento del 9,8% interanual. El avance se apoyó en la integración del negocio de terapia de reemplazo de nicotina (NRT) adquirido a Haleon y en el crecimiento de dos dígitos en mercados fuera de Estados Unidos. El margen EBITDA se situó en el 26,7%, afectado por la caída de las ventas de lenalidomida (REVLIMID), la erosión de precios en genéricos en EE. UU. y provisiones puntuales —entre ellas un pasivo por IVA de 70 crores de rupias en una filial—. El beneficio neto atribuible a los accionistas creció un 14% interanual hasta 162 millones de dólares. La compañía cerró el trimestre con una posición de caja neta de 310 millones de dólares.

El negocio estadounidense generó 373 millones de dólares, una caída del 16% interanual, concentrada en lenalidomida y en la erosión de precios de ciertos productos. La dirección señaló que el tercer trimestre contará todavía con ventas residuales de lenalidomida, aunque menores, y que el ciclo de ese producto se dará prácticamente por concluido antes del ejercicio fiscal 2027. En el resto de geografías el desempeño fue positivo: India creció un 13% interanual hasta 1.578 crores de rupias, los mercados emergentes un 14% y Europa un 150% —impulsado por la incorporación de NRT—. Rusia avanzó un 13% en moneda constante a pesar de las tensiones macroeconómicas.

Perspectivas: semaglutida, abatacept y expansión de cartera

La compañía espera mantener un crecimiento de doble dígito en los mercados fuera de EE. UU. durante los próximos uno o dos años, apoyado en lanzamientos de nuevos productos, biosimilares y adquisiciones selectivas de marcas. En India, el Comité de Expertos del regulador sanitario recomendó la aprobación de la inyección de semaglutida. La dirección espera recibir la respuesta de Health Canada sobre semaglutida en las próximas semanas y afirma que tiene capacidad para colocar 12 millones de plumas —a través del socio fabricante actual— en mercados como India, Brasil, Turquía y varios países de América Latina, con independencia de lo que ocurra en Canadá. Para abatacept, la compañía prevé presentar la solicitud de licencia biológica (BLA) ante la FDA de EE. UU. antes de finales de diciembre de 2025, con miras a un lanzamiento alineado con el vencimiento de la patente en el primer trimestre de 2027. Como mitigación de riesgos regulatorios y arancelarios, la dirección anunció que trabajará con un fabricante por contrato (CMO) en territorio estadounidense, además de la planta propia en Bachupally, India.

En el plano regulatorio, la FDA emitió un Form 483 con cinco observaciones tras la inspección previa a la aprobación en Bachupally, y posteriormente envió una carta de respuesta completa (CRL) para el biosimilar de rituximab. La dirección calificó estas incidencias como parte esperada del proceso de maduración regulatoria de la instalación y expresó confianza en que la aprobación se obtendrá. El margen EBITDA ajustado —excluyendo la provisión por IVA— fue del 27,5%, y la compañía mantiene su compromiso de recuperar márgenes del 25% o superiores en el ejercicio fiscal 2027.

Turno de preguntas: dudas sobre EE. UU. y Canadá

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la sostenibilidad del pipeline estadounidense tras la discontinuación de estrógeneos conjugados y NuvaRing: la dirección reconoció que el historial de aprobaciones en EE. UU. no ha generado lanzamientos de gran volumen más allá de lenalidomida, y reencuadró la estrategia hacia biosimilares y péptidos de acción prolongada. Segundo, el potencial real del mercado de semaglutida en Canadá: ante preguntas sobre la posible erosión de precios del 80%-85% y la entrada de farmacias de composición magistral, el CEO admitió abiertamente que no puede prever el nivel de descuentos y que el mercado será «muy, muy competitivo». Tercero, la trayectoria de márgenes una vez que lenalidomida desaparezca del todo: la dirección reiteró su objetivo de SG&A en torno al 28%-30% de ingresos y R&D en torno al 7%, y sostuvo que las eficiencias operativas ya están comenzando a reflejarse en los números actuales.

En el ángulo relevante para mercados hispanos, la dirección identificó a Brasil como uno de los mercados prioritarios para el lanzamiento de semaglutida genérica, junto con India y Turquía. América Latina también aparece como destino a través de socios distribuidores que preparan sus propios lanzamientos. La exposición al rublo ruso —4.280 millones de rublos cubiertos con derivados a una tasa de 1,03 rublos por unidad— fue mencionada explícitamente en la presentación financiera.