Qué dijo la dirección de Redwire Corp en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre de ciclo: más ingresos, márgenes bajo presión

Redwire cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 108,8 millones de dólares, un aumento del 56,4 % respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por la incorporación de Edge Autonomy, adquirida en junio. Para el conjunto del año, los ingresos ascendieron a 335,4 millones de dólares, un 10,3 % más que en 2024 y cerca del extremo superior de la horquilla que la compañía había orientado. Sin embargo, el margen bruto del trimestre se situó en el 9,6 %, lastrado por ajustes negativos en estimaciones al cierre de contratos (EAC, por sus siglas en inglés) por valor de 17,8 millones de dólares. Según la dirección, sin ese impacto, el margen bruto habría estado en el rango medio del 20 %. La pérdida neta del trimestre fue de 85,5 millones de dólares, de los cuales más de 40 millones correspondieron a partidas no recurrentes, entre ellas un deterioro de fondo de comercio de 34,7 millones. El EBITDA ajustado del trimestre fue negativo en 18,1 millones.

La reserva de contratos (backlog) cerró el año en un récord de 411,2 millones de dólares, con un ratio de contratación sobre facturación (book-to-bill) de 1,52 en el trimestre. La compañía también redujo su deuda neta en 125,5 millones durante el año y terminó con una liquidez total récord de 130,2 millones, compuesta por 94,5 millones en efectivo y 35 millones de línea de crédito disponible.

Lo que viene: guía de 450-500 millones para 2026

Redwire espera ingresos de entre 450 y 500 millones de dólares en 2026, lo que implicaría un crecimiento del 41,6 % en el punto medio respecto a 2025. La dirección advirtió que los ingresos se irán acumulando a lo largo del año dado el impacto residual de los retrasos presupuestarios del gobierno estadounidense. La compañía también señaló que alrededor de la mitad de esa guía ya está cubierta por el backlog actual. En cuanto al desglose por segmentos, la dirección indicó que espera que el segmento de Defensa Tecnológica crezca a un ritmo superior al 20 %, mientras que el segmento Espacial podría acelerarse si se materializan oportunidades de gran tamaño actualmente en fase de negociación, como pedidos de constelaciones de satélites. En paralelo, la refinanciación del crédito completada en febrero de 2026 —que extiende el vencimiento a mayo de 2029 y rebaja el diferencial de interés de SOFR más 700 puntos básicos a SOFR más 375— generará un ahorro anual estimado de unos 3 millones de dólares adicionales, para un total de más de 17 millones en ahorros anuales de intereses.

Turno de preguntas: márgenes, pedidos y los drones

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los márgenes: un analista preguntó directamente si la compañía está ajustando su modelo de precios tras los bajos márgenes de 2025. El consejero delegado explicó que el mercado de defensa, especialmente el Departamento de Guerra, está presionando a los contratistas para que asuman contratos a precio fijo en lugar de los tradicionales de coste más margen, lo que implica aceptar riesgo de desarrollo como condición de entrada. La apuesta de Redwire es que esa inversión en fase de desarrollo desemboca en contratos de producción con márgenes más elevados, como ya ocurre con su plataforma de drones Stalker.

Segundo, el estado de los pedidos militares para el Stalker: la dirección confirmó que los entrenamientos del Ejército de Estados Unidos en Fort Rucker son parte de la fase de pruebas, no de producción en firme. La compañía espera recibir el pedido de producción a lo largo de 2026 y lo considera un elemento de crecimiento no incluido aún en la guía. Tercero, la concentración del backlog: la dirección indicó que no existe ningún contrato individual cuya materialización o retraso pueda alterar significativamente los resultados, y destacó la diversificación geográfica entre Estados Unidos y Europa como factor de equilibrio.