Qué dijo la dirección de RadNet, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord y adquisición transformadora

RadNet cerró el cuarto trimestre de 2025 con los mejores resultados de su historia: los ingresos totales crecieron 14,8% hasta 547,7 millones de dólares y el EBITDA ajustado subió 16,9% hasta 87,7 millones de dólares. El motor fue el avance en imágenes diagnósticas de alta complejidad —MRI, CT y PET/CT—, que representan más del 60% de los ingresos y registraron un crecimiento de volumen del 9,6% en centros comparables. Al cierre del año, la compañía mantenía 767 millones de dólares en caja y un ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de aproximadamente 1,0. El segmento de Salud Digital facturó 92,7 millones de dólares en el año completo, con un EBITDA ajustado de 15,5 millones, absorbiendo la integración de adquisiciones que llegaron con pérdidas operativas.

Paralelamente a los resultados, RadNet anunció la adquisición de Gleamer, empresa francesa de inteligencia artificial para radiología con sede en París. La transacción se completó por hasta 230 millones de euros en efectivo, incluidos hitos poscierres. Gleamer opera en 44 países con más de 700 contratos de clientes, una tasa de crecimiento anual de ingresos recurrentes superior al 90% entre 2022 y 2025, y un ARR esperado de aproximadamente 30 millones de dólares en 2026. Con esta operación, la división DeepHealth de RadNet se convierte, según la compañía, en el mayor proveedor mundial de soluciones de inteligencia artificial clínica para radiología.

Perspectivas para 2026

La compañía espera un crecimiento de ingresos del segmento de centros de imagen de entre el 17% y el 19%, impulsado por rendimiento en centros comparables, adquisiciones, mejoras de reembolso y nuevas aperturas. RadNet prevé abrir entre 11 y 13 centros de nueva construcción durante el año. El flujo de caja libre se estima que crecerá entre un 29% y un 41% respecto a 2025. Para Salud Digital, la compañía anticipa un crecimiento de ingresos de entre el 45% y el 55%, y espera que el ARR del segmento se aproxime a 140 millones de dólares al cierre de 2026, partiendo de 75,4 millones al cierre de 2025. La dirección señaló que la proporción de ingresos de Salud Digital provenientes de los propios centros de imagen de RadNet descenderá del 45% en 2025 al 33% en 2026, lo que refleja la creciente base de clientes externos. Se anticipan al menos cuatro autorizaciones de la FDA durante el año en áreas como mamografía, pulmón, próstata y sistema musculoesquelético. La deuda neta, en términos pro forma tras las adquisiciones recientes, se situará entre 1,6 y 1,8 veces el EBITDA ajustado, según indicó el director financiero.

Turno de preguntas: ARR, márgenes y presiones operativas

Los analistas indagaron sobre la nueva métrica de ingresos recurrentes anuales (ARR). La dirección explicó la diferencia de 18 millones de dólares entre los ingresos contabilizados de Salud Digital en 2025 y el ARR al cierre del ejercicio, atribuyéndola principalmente a ingresos directos al consumidor no recurrentes. Kaes Westorpe precisó que el negocio avanza hacia un modelo de suscripción donde el ARR superará progresivamente los ingresos GAAP registrados. Sobre los márgenes del segmento de imágenes, Mark Stolper identificó dos presiones concretas absorbidas en la guía: más de 30 millones de dólares en incrementos salariales en centros comparables —aproximadamente un 4% de media— y el impacto de las condiciones climáticas adversas en enero y febrero en las regiones del Atlántico Medio y Nordeste de Estados Unidos. Ante la pregunta sobre la competencia con GE HealthCare tras su adquisición de Intelerad, el doctor Berger descartó solapamientos significativos, argumentando que Intelerad es fundamentalmente un sistema de visualización de imágenes, mientras que la plataforma de DeepHealth abarca el flujo de trabajo radiológico completo. Un analista preguntó directamente por el ratio de apalancamiento pro forma tras todas las adquisiciones recientes; la respuesta fue que se situará por debajo de dos veces, entre 1,6x y 1,8x.