Qué dijo la dirección de Royal Caribbean Cruises Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con rentabilidad por encima de lo previsto

Royal Caribbean Group cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio ajustado por acción de 5,75 dólares, un 11% más que en el mismo período del año anterior y un 3% por encima del punto medio de su propia guía. La compañía atribuyó la superación de expectativas principalmente a una demanda de última hora más fuerte de lo anticipado y a menores costes operativos. Los rendimientos netos crecieron un 2,4% en divisa constante, impulsados por todas las líneas de productos, mientras que el margen EBITDA ajustado alcanzó el 44,6%, 60 puntos básicos mejor que el año anterior. El flujo de caja operativo del trimestre fue de 1.500 millones de dólares, y la compañía espera superar los 6.000 millones para el conjunto del año.

Para el conjunto de 2025, la compañía elevó su previsión de beneficio por acción ajustado al rango de 15,58 a 15,63 dólares, lo que implica un crecimiento del 32% interanual. El rendimiento neto anual se espera que crezca entre el 3,5% y el 4%, 25 puntos básicos por encima de las expectativas iniciales de enero. El cuarto trimestre estará afectado de forma marginal por tres fenómenos meteorológicos adversos y por el cierre no planificado prolongado de Labadee, su destino exclusivo en Haití, con un impacto estimado de 0,05 dólares por acción. A pesar de ello, la compañía espera que los ingresos totales del trimestre crezcan aproximadamente un 13% interanual.

Perspectivas para 2026: destinos propios, nuevos barcos y costes contenidos

De cara a 2026, la dirección anticipó un crecimiento de capacidad del 6%, respaldado por la incorporación del Legend of the Seas en Europa y el primer año completo de operación del Star of the Seas y el Celebrity Xcel. Sin ofrecer una guía formal, Jason Liberty señaló que la compañía anticipa un beneficio por acción con un "manejador de 17 dólares", aclarando expresamente que esa cifra no equivale a 17,01 dólares. El crecimiento de costes por capacidad disponible se describió como "anémico", concepto que incluye los gastos estructurales asociados a la apertura del Royal Beach Club en Nassau y al desarrollo de Perfect Day México. La compañía advirtió que en 2026 la normativa EU ETS pasará del 70% al 100% de cobertura, lo que presionará las ganancias de eficiencia energética, y que el impuesto mínimo global incrementará la carga fiscal en un par de cientos de puntos básicos a partir del 1 de enero.

En cuanto a destinos de relevancia para mercados hispanos, la dirección destacó el avance del proyecto Perfect Day México como uno de los catalizadores clave del período post-Perfecta, junto con el anuncio del Royal Beach Club Santorini. La compañía planea pasar de 2 a 8 destinos terrestres exclusivos para 2028. El Caribbean seguirá representando alrededor del 57% de la capacidad desplegada en 2026, con rendimientos en el cuarto trimestre de 2025 que se espera estén un 37% por encima de los niveles de 2019.

Turno de preguntas: yields, Caribe y Celebrity River

Los analistas presionaron sobre la composición real del crecimiento de yields para 2026. Naftali Holtz confirmó que, ajustando el cuarto trimestre de 2025 por los 90 puntos básicos de impacto del calendario de nuevas entregas y los efectos climáticos, el crecimiento de yields "normalizado" se sitúa en una zona coherente con un modelo de crecimiento moderado. Sobre el posible exceso de oferta en el Caribe, Liberty reconoció que hay más capacidad en la región pero sostuvo que la diferenciación de activos propios permite a la compañía mantener fijación de precios y atraer clientes de otros operadores.

El lanzamiento de Celebrity River generó preguntas sobre asignación de capital. Liberty indicó que las primeras salidas disponibles se agotaron "en minutos" y que el orden inicial de 10 barcos fluviales tiene opciones de ampliación significativas, aunque subrayó que la prioridad es asegurarse de que el producto cumpla los estándares de la marca antes de acelerar. En el apartado de financiación, Holtz explicó la lógica de haber emitido 1.500 millones en bonos no garantizados al 5% y 3,8% para financiar la entrega del Celebrity Xcel, sustituyendo financiación ECA negociada cuando el rating crediticio de la compañía era inferior al actual: además del menor coste, la operación alarga el vencimiento medio de la deuda de algo más de seis años a diez. Fitch elevó su calificación a BBB y S&P mejoró la perspectiva a positiva durante el trimestre.