Qué dijo la dirección de Rogers Communications Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en un mercado más lento

Rogers Communications cerró 2025 con resultados que la dirección calificó de sólidos en los tres frentes de su negocio: inalámbrico, cable y medios deportivos. El margen de EBITDA en inalámbrico alcanzó el 67%, el de cable el 59%, y ambos fueron descritos como los más altos del sector canadiense. La deuda neta cayó a 3,9 veces el EBITDA, 0,6 veces menos que un año antes y nueve meses antes de lo comprometido tras la integración de Shaw. El flujo de caja libre del año superó los 3.300 millones de dólares canadienses, por encima del extremo alto de la propia guía de la compañía.

El negocio de medios fue el de mayor crecimiento en el trimestre: los ingresos de Rogers Sports & Media más que se duplicaron frente al año anterior, impulsados por la prolongada campaña de postemporada de los Blue Jays de Toronto —el séptimo juego de la Serie Mundial fue la emisión más vista en la historia de Rogers— y por la consolidación contable de MLSE, la sociedad de equipos deportivos en la que Rogers ahora controla el 75%. En términos pro forma, combinando MLSE para todo el año y los ingresos de postemporada, la división de medios generó ingresos de aproximadamente 4.100 millones y un EBITDA superior a 400 millones de dólares canadienses en 2025.

Lo que viene: menor inversión de capital y monetización deportiva

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de los ingresos por servicios de entre el 3% y el 5%, y un crecimiento del EBITDA de entre el 1% y el 3%. El gasto de capital se reduciría a un rango de entre 3.300 y 3.500 millones de dólares canadienses, desde los 3.700 millones de 2025, con la intensidad de capital en su nivel más bajo en ocho años. La empresa proyecta un flujo de caja libre de entre 3.300 y 3.500 millones. La dirección atribuyó la mayor eficiencia en capital tanto a la culminación de la integración de Shaw como a la decisión de cancelar proyectos que considera antieconómicos en el entorno regulatorio actual, especialmente en zonas rurales con baja densidad de población.

El evento más relevante del año será la compra del 25% restante de MLSE —en manos del grupo Kilmer— prevista para mediados de 2026, tras lo cual la compañía espera ejecutar rápidamente una transacción de monetización de sus activos deportivos. Glenn Brandt, director financiero, señaló que ya existe "un interés enorme" de posibles inversores y que no habrá una larga espera entre la consolidación operativa y el proceso de venta o recapitalización.

Turno de preguntas: competencia en precios y dudas sobre el crecimiento

Los analistas centraron sus preguntas en la presión competitiva en el mercado inalámbrico canadiense. La dirección reconoció que algunos competidores ofrecieron planes tan baratos como 20 dólares canadienses al mes en diciembre y enero, algo que Staffieri calificó de "ineconomico". Rogers optó por no seguir esa dinámica, lo que resultó en unas adiciones netas de abonados más moderadas —39.000 teléfonos móviles en el trimestre— pero en márgenes superiores. La empresa espera que el mercado inalámbrico crezca entre el 2% y el 2,5% en 2026, apoyado en ganancias de penetración y en la adopción de múltiples líneas, no en nuevos inmigrantes, cuyo flujo prevé cercano a cero.

Varios analistas presionaron por más detalle sobre el rango de guía de EBITDA (1%-3%) y sobre los factores que determinarían el extremo alto o bajo. Brandt reconoció que la principal variable es la intensidad promocional en inalámbrico a lo largo del año, junto con la imprevisibilidad de las campañas deportivas de postemporada. También se preguntó por el impacto en el ARPU del segmento de itinerancia internacional: Staffieri admitió que el roaming fue un lastre en 2025 y que la empresa reformuló sus planes de viaje con el objetivo de recuperar volumen, aunque advirtió que tomará tiempo saber si la estrategia funciona, con el período de vacaciones de marzo como primer indicador.