Qué dijo la dirección de Rogers Communications Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con matices en ingresos inalámbricos

Rogers Communications reportó resultados del tercer trimestre de 2025 que la dirección calificó como otro período de desempeño disciplinado. Los ingresos consolidados por servicios crecieron 4% interanual hasta 4.700 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado de 2.500 millones retrocedió 1%, en parte por la incorporación de los resultados estacionales deficitarios de MLSE —la sociedad deportiva que incluye los Maple Leafs y los Raptors— desde el 1 de julio. La presión más visible estuvo en el negocio inalámbrico: los ingresos por servicios quedaron prácticamente planos y el ARPU combinado de teléfonos móviles cayó 3% interanual hasta 56,70 dólares canadienses, reflejo de la competencia intensa, la menor inmigración y la caída en ingresos de roaming internacional y mayorista. En Cable, los ingresos por servicios crecieron 1% con 29.000 altas netas de Internet en el trimestre, apoyadas en la tecnología 5G Home Internet. La división de Medios y Deportes registró un alza de ingresos del 26%, impulsada por la temporada de los Blue Jays de Toronto y la consolidación de MLSE.

Lo que viene: desapalancamiento, activos deportivos y satélite

La compañía mejoró su guía para el conjunto del año: el gasto de capital se reduciría a 3.700 millones de dólares —frente al objetivo previo de 3.800 millones y al extremo superior de 4.000 millones anunciado en enero— y el flujo de caja libre se estima ahora entre 3.200 y 3.300 millones, por encima del rango anterior. El ratio de deuda cerró el trimestre en 3,9 veces, después de absorber la compra de una participación adicional en MLSE por 4.700 millones. La dirección señaló que espera completar la adquisición del 25% restante de MLSE en 2026 y que una transacción para desbloquear el valor de los activos deportivos —estimados en más de 20.000 millones una vez consolidados— podría materializarse en un plazo de 18 meses. Respecto al servicio satelital directo a móvil, la compañía reportó más de un millón de registros en el programa beta y anticipa incorporar datos y aplicaciones antes de que finalice el trimestre actual, con voz prevista para algún momento de 2026.

Las preguntas que incomodaron a la dirección

Los analistas centraron sus preguntas en dos tensiones. La primera, si el ARPU ha tocado fondo: el CFO Glenn Brandt evitó confirmar explícitamente el concepto de «libro frontal versus libro trasero» de clientes, aunque reconoció en términos generales que los ingresos inalámbricos por servicios deberían crecer y que el tercer trimestre fue probablemente el punto de mayor presión. La segunda, el plan de financiación para comprar el 25% restante de MLSE y la posible dilución accionarial: Brandt rechazó la posibilidad de necesitar capital nuevo, subrayó que los activos valen más de lo que se necesita recaudar y reafirmó que Rogers mantendrá el control de sus propiedades deportivas. También se cuestionó la reducción de capex, que la dirección atribuyó en parte a la incertidumbre regulatoria en torno al acceso mayorista a redes (TPIA), lo que llevó a cancelar proyectos de inversión en infraestructura.