Qué dijo la dirección de Avita Medical Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de estabilización, no de aceleración

AVITA Medical cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 17,6 millones de dólares y un total anual de aproximadamente 71,6 millones, lo que representa un crecimiento del 11% frente a 2024 y se situó en línea con la guía revisada. El margen bruto trimestral cayó a 81,2% desde el 87,6% del mismo período del año anterior, afectado por reservas de inventario y un cambio en la mezcla de productos hacia Cohealyx y PermeaDerm. Los gastos operativos bajaron un 10% interanual si se excluyen los 1,2 millones de dólares en indemnizaciones por despido de carácter extraordinario. El CEO interino Cary Vance describió el trimestre como un ejercicio de control más que de aceleración: el objetivo era estabilizar los patrones de pedido y mejorar la visibilidad del negocio.

El principal lastre de 2025 fue la incertidumbre de reembolso de RECELL a través de los contratistas administrativos de Medicare (MACs). Al cierre de la llamada, 6 de los 7 MACs habían publicado tarifas de pago para procedimientos con RECELL, lo que la compañía presentó como la remoción de un obstáculo estructural que había frenado la utilización durante todo el año. La dirección indicó que está en contacto activo con el séptimo MAC y no anticipó complicaciones, aunque no ofreció plazos concretos.

Lo que la compañía espera para 2026

AVITA espera ingresos de entre 80 y 85 millones de dólares para el ejercicio 2026, lo que implicaría un crecimiento de entre el 12% y el 19% sobre 2025. La compañía atribuye ese crecimiento proyectado a la normalización de la utilización de RECELL, al mayor uso de la plataforma multiproducto dentro de las aproximadamente 200 cuentas nucleares de centros de quemados y trauma, y a contribuciones crecientes de Cohealyx y PermeaDerm. La dirección subrayó que la guía no incorpora supuestos agresivos ni eventos puntuales, sino una ejecución sostenida trimestre a trimestre.

En enero de 2026, la compañía refinanció su deuda con Perceptive Advisors bajo condiciones que, según el CFO David O'Toole, reducen significativamente el riesgo de incumplimiento de covenants: el requisito mínimo de ingresos en los últimos 12 meses para el primer trimestre equivale a solo 15,4 millones de dólares, muy por debajo de los 17,6 millones facturados en el cuarto trimestre de 2025. El mínimo de caja exigido se redujo de 10 a 5 millones. La compañía cerró el trimestre con 18,2 millones en efectivo y valores negociables.

Preguntas de los analistas: reembolso, VAC y cartera de productos

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Ryan Zimmerman (BTIG) buscó claridad sobre si el umbral de covenant de 15,4 millones debía interpretarse como orientación implícita para el primer trimestre; la dirección lo descartó explícitamente, aclarando que se trata de un margen de seguridad y no de una proyección. Zimmerman también indagó sobre el séptimo MAC pendiente; la respuesta fue que el proceso sigue su curso sin señales de alerta.

Josh Jennings (TD Cowen) preguntó por la tracción de Cohealyx y PermeaDerm en las cuentas existentes y si esos productos podrían, a futuro, atraer nuevas instituciones que no usan RECELL. Vance confirmó que la estrategia contempla ese efecto cruzado, aunque reconoció que el proceso de aprobación en los comités de adquisiciones hospitalarias (VAC) avanza de forma gradual y sin plazos uniformes. Ian Arnt (Lake Street Capital Markets) solicitó una desagregación de la guía de 2026 por línea de producto; la dirección no ofreció cifras separadas y se limitó a señalar que espera crecimiento en los tres productos principalmente dentro de cuentas ya existentes. La conversión de revisiones VAC de Cohealyx no fue cuantificada, aunque Vance indicó que no ha observado rechazos, solo demoras administrativas.